20210209-兴业研究-_策略研究_新债观察—第917期_24页_874kb

报告摘要

新债观察—第917期总结

核心内容概览

本期【策略研究】新债观察共覆盖WIND渠道新债7只，其中产业债2只，城投债5只，发行日期均为2021年2月9日。信用研究团队通过兴业研究投行俱乐部信息优选新债51只，包括城投债32只，产业债19只，债券类型以MTN为主（17只），PPN（11只）、一般公司债（12只）等。

主要观点

新债发行结果回顾

21新湖01：房地产类，发行利率7.60%，申购区间6.6-7.6%，偏差未公布。
21北科01：城投类，发行利率7.50%，申购区间0-0。
21渝南01：城投类，发行利率7.50%，申购区间0-0。
21兴阳01：城投类，发行利率7.50%，申购区间0-0。
21惠临02：城投类，发行利率6.50%，申购区间0-0。
21株国02：医药生物类，发行利率6.00%，申购区间0-0。
21达州01：城投类，发行利率6.00%，申购区间0-0。
21海兴01：城投类，发行利率5.70%，申购区间0-0。
21环湖01：城投类，发行利率5.50%，申购区间0-0。
21宁城01：城投类，发行利率5.39%，申购区间0-0。
21镇交01：城投类，发行利率5.17%，申购区间0-0。
21绿产D1：城投类，发行利率5.00%，申购区间0-0。
21渝枢01：城投类，发行利率5.00%，申购区间0-0。
21恒澄D1：城投类，发行利率4.36%，申购区间0-0。
21城旅01：城投类，发行利率4.15%，申购区间0-0。
21远东D1：非银金融类，发行利率4.05%，申购区间3.2-4.2%。
21柳州东投CP001：城投类，发行利率6.95%，申购区间6-6.95%，偏差-29BP。
21新开元MTN001：城投类，发行利率6.50%，申购区间5.5-6.5%，偏差6BP。
21盐城国投CP001：投资平台类，发行利率5.20%，申购区间4.9-5.9%，偏差-24BP。
21天成租赁GN001：非银金融类，发行利率5.20%，申购区间4.5-5.5%，偏差-4BP。
21泰州城投PPN002：城投类，发行利率4.80%，申购区间0-0%，偏差7BP。
21太湖新城PPN001：城投类，发行利率4.20%，申购区间0-0%，偏差-9BP。
21常德经建SCP001：城投类，发行利率4.20%，申购区间3.2-4.2%，偏差-29BP。
21盐城资产CP001：城投类，发行利率4.18%，申购区间3.2-4.2%，偏差22BP。
21南部新城SCP001：城投类，发行利率4.18%，申购区间3.5-4.3%，偏差-28BP。
21云投SCP002：投资平台类，发行利率4.10%，申购区间3.5-4.1%，偏差9BP。
21交子金融GN001：投资平台类，发行利率4.05%，申购区间3.5-4.5%，偏差-30BP。
21川高速MTN001：交通运输类，发行利率3.90%，申购区间3.2-4.2%，偏差-16BP。
21厦国贸SCP005：商业贸易类，发行利率3.70%，申购区间2.9-3.7%，偏差-27BP。
21阎漳龙CP001：城投类，发行利率3.67%，申购区间3-4%，偏差9BP。
21融和融资SCP004：非银金融类，发行利率3.50%，申购区间2.5-3.5%，偏差-25BP。
21乌城投SCP001：城投类，发行利率3.48%，申购区间2.5-3.5%，偏差-22BP。
21青岛国信SCP001：投资平台类，发行利率3.32%，申购区间2.5-3.5%，偏差11BP。
21中电国际SCP001：电力类，发行利率3.20%，申购区间2.8-3.5%，偏差3BP。
21华电江苏SCP006：电力类，发行利率3.19%，申购区间2.6-3.6%，偏差2BP。
21东南国资SCP002：城投类，发行利率2.95%，申购区间2.3-2.95%，偏差-26BP。
21中联重科SCP001：机械设备类，发行利率2.90%，申购区间2.5-3.5%，偏差-19BP。
21中电投SCP007：电力类，发行利率2.88%，申购区间2.6-3.3%，偏差-20BP。
21阎漳龙MTN001：城投类，发行利率6.00%，申购区间4.5-6%，偏差154BP。
21中条山SCP001：有色金属类，发行利率6.00%，申购区间5.5-6.5%，偏差154BP。
21涪陵新城MTN001：城投类，发行利率5.50%，申购区间3.8-5.5%，偏差61BP。
21赣州发展MTN001：城投类，发行利率5.37%，申购区间4.5-5.5%，偏差96BP。
21高速地产SCP004：房地产类，发行利率4.99%，申购区间3.7-5.2%，偏差85BP。
21平安租赁CP001：非银金融类，发行利率4.00%，申购区间3-4%，偏差31BP。
21宁夏国资SCP001：投资平台类，发行利率3.95%，申购区间3-4%，偏差50BP。
21福建漳州SCP001：城投类，发行利率3.80%，申购区间2.8-3.8%，偏差64BP。
21高淳经开MTN001：城投类，发行利率5.50%，申购区间4.5-5.5%，偏差-52BP。
21中天建设SCP001：建筑装饰类，发行利率4.50%，申购区间4-4.5%，偏差-162BP。
21武汉车都PPN001：城投类，发行利率4.47%，申购区间0-0%，偏差-92BP。
21滨江房产CP002：房地产类，发行利率4.07%，申购区间3.8-4.8%，偏差-32BP。
21香城投资CP001：城投类，发行利率4.00%，申购区间0-0%，偏差-139BP。
21香城投资SCP002：城投类，发行利率3.85%，申购区间3.2-4.2%，偏差-105BP。
21上饶投资CP001：城投类，发行利率3.70%，申购区间2.9-3.9%，偏差-79BP。
21长电科技SCP001：电子类，发行利率3.50%，申购区间3-4%，偏差-167BP。
21国新租赁SCP001：非银金融类，发行利率3.40%，申购区间3.1-3.9%，偏差-50BP。
21嘉兴城投SCP001：城投类，发行利率3.28%，申购区间2.5-3.5%，偏差-32BP。
21陕高速CP001：交通运输类，发行利率3.10%，申购区间2.7-3.7%，偏差-58BP。
21建发SCP002：房地产类，发行利率2.85%，申购区间2.25-2.85%，偏差-58BP。
21南航股SCP006：交通运输类，发行利率2.45%，申购区间2-3%，偏差-42BP。
21常城建SCP003：城投类，取消发行。
21栖霞建设SCP001：房地产类，取消发行。
21厦国贸SCP004：商业贸易类，取消发行。
21常城建SCP002：城投类，取消发行。
21柳州投资MTN001：城投类，取消发行。

关键信息总结

一、新债覆盖

21江北建投SCP001：城投类，发行期限0.22年，发行日2021-02-09，兴业评分3+/3+，参考收益率3.27%。
21吴中经发SCP004：城投类，发行期限0.48年，发行日2021-02-09，兴业评分3/3，参考收益率3.75%。
21中铝集SCP001：产业类，发行期限0.73年，发行日2021-02-09，兴业评分3/3，参考收益率3.62%。
21泰州01：城投类，发行期限5年，发行日2021-02-09，兴业评分4A+/4A，参考收益率未公布。
21鲁钢铁SCP003：产业类，发行期限0.12年，发行日2021-02-09，兴业评分4A/4A，参考收益率3.87%。

二、新债优选

21首开01：房地产类，发行期限5.00(3+2)，兴业评分3+/3+，参考收益率未公布。
21南通01：城投类，发行期限3年，兴业评分3+/3+，参考收益率未公布。
21豫水01：城投类，发行期限5.00(3+2)，兴业评分3+/3，参考收益率未公布。
21福建漳州MTN001：城投类，发行期限2.00(2+N)，兴业评分3+/3，参考收益率4.46%。
21海宁01：城投类，发行期限5.00(3+2)，兴业评分3/3-，参考收益率未公布。
21衢资01：城投类，发行期限5.00(3+2)，兴业评分3/3-，参考收益率未公布。
21赣州城投MTN001：城投类，发行期限5.00(3+2)，兴业评分3/3，参考收益率4.23%。
21西海Y1：投资平台类，发行期限3.00(3+N)，兴业评分3/3-，参考收益率未公布。
21航租02：非银金融类，发行期限5.00(3+2)，兴业评分3-/3-，参考收益率未公布。
21华港01：投资平台类，发行期限5.00(3+2)，兴业评分3-/4A+，参考收益率未公布。
21南京新港MTN001：城投类，发行期限3年，兴业评分3-/3-，参考收益率4.93%。
21网租01：非银金融类，发行期限2年，兴业评分3-/3-，参考收益率未公布。
21药租01：非银金融类，发行期限3.00(2+1)，兴业评分3-/4A+，参考收益率未公布。
21华银电力MTN001：电力类，发行期限3.00(3+N)，兴业评分3-/4A+，参考收益率5.50%。
21滨建投MTN001：城投类，发行期限3.00(2+1)，兴业评分3-/3-，参考收益率4.84%。
21鲁能源MTN001：煤炭类，发行期限3.00(3+N)，兴业评分3-/4A+，参考收益率5.40%。
21常德城投PPN003：城投类，发行期限5.00(3+2)，兴业评分3-/4A+，参考收益率5.38%。
21北港01：交通运输类，发行期限5.00(3+2)，兴业评分3-/3-，参考收益率未公布。
21开封发投MTN001：城投类，发行期限5.00(3+2)，兴业评分3-/3-，参考收益率4.93%。
21新华水力MTN001：电力类，发行期限2.00(2+N)，兴业评分3-/4A+，参考收益率5.15%。
21昆明土地MTN001：城投类，发行期限3年，兴业评分3-/3-，参考收益率4.98%。
21水发集团MTN001：投资平台类，发行期限3.00(3+N)，兴业评分3-/4A+，参考收益率5.45%。
21中兴国资PPN002：城投类，发行期限3.00(2+1)，兴业评分3-/4A+，参考收益率5.48%。
21焦投01：城投类，发行期限5.00(2+2+1)，兴业评分3-/4A+，参考收益率未公布。
21盐城城南MTN003：城投类，发行期限3年，兴业评分3-/3-，参考收益率4.89%。
21西安高新PPN002：城投类，发行期限3年，兴业评分3-/4A+，参考收益率5.58%。
21渝隆01：城投类，发行期限5.00(3+2)，兴业评分3-/3-，参考收益率未公布。
21首业01：房地产类，发行期限5.00(3+2)，兴业评分3-/3-，参考收益率未公布。
21市北01：城投类，发行期限5.00(3+2)，兴业评分3/3-，参考收益率未公布。
21鲁重工MTN001：机械设备类，发行期限5.00(3+2)，兴业评分3-/3-，参考收益率4.10%。
21南部新城SCP001：城投类，发行期限0.74年，兴业评分3-/3-，参考收益率4.46%。
21吴中经发PPN001：城投类，发行期限5.00(3+2)，兴业评分3/3-，参考收益率4.81%。
21武侯资本PPN001：城投类，发行期限5.00(3+2)，兴业评分3-/4A+，参考收益率5.48%。
21中产Y1：非银金融类，发行期限3.00(3+N)，兴业评分4A-/4B+，参考收益率未公布。
21宜兴经开MTN001：城投类，发行期限3年，兴业评分3-/3-，参考收益率4.83%。
21宜兴城投PPN002：城投类，发行期限3年，兴业评分3/3-，参考收益率4.76%。
21无锡山水PPN001：城投类，发行期限3年，兴业评分3-/4A+，参考收益率5.53%。
21海鸿投资MTN001：城投类，发行期限3年，兴业评分3-/3-，参考收益率4.98%。
21潍坊城建SCP001：城投类，发行期限0.74年，兴业评分3-/3-，参考收益率4.51%。
21远东三：非银金融类，发行期限5.00(3+2)，兴业评分3-/3-，参考收益率未公布。
21江宁城建MTN001：城投类，发行期限3.00(3+N)，兴业评分3+/3，参考收益率4.67%。
21金城投资PPN001：城投类，发行期限3年，兴业评分3+/3，参考收益率4.34%。
21徐州交通PPN001：城投类，发行期限3年，兴业评分3+/3，参考收益率4.49%。
21太湖新城CP002：城投类，发行期限1年，兴业评分3+/3+，参考收益率3.59%。
21吴江城投CP001：城投类，发行期限1年，兴业评分3+/3+，参考收益率3.64%。
21东南资产PPN001：城投类，发行期限3年，兴业评分3/3-，参考收益率4.91%。
21陆家嘴MTN001：房地产类，发行期限3年，兴业评分3+/3+，参考收益率3.75%。
21江苏高新PPN001：城投类，发行期限3年，兴业评分3+/3，参考收益率4.29%。
21华数MTN001：传媒类，发行期限3年，兴业评分3/3，参考收益率3.95%。
21能投Y1：投资平台类，发行期限3.00(3+N)，兴业评分3-/4A+，参考收益率未公布。
21涪陵01：投资平台类，发行期限5.00(3+2)，兴业评分3-/3-，参考收益率未公布。

三、个券研究详情

21江北建投SCP001

债券基本信息：南京江北新区建设投资集团有限公司2021年度第一期超短期融资券，发行规模5.0亿元，发行期限0.22年。
兴业评分：3+/3+，参考收益率3.27%。
外部评级：AAA/-，稳定。
核心风险：资产流动性偏弱，现金流承压。
主体资质总结：公司为江北新区主要开发主体，经营状况良好，但需关注债务压力和现金流状况。

21吴中经发SCP004

债券基本信息：江苏省吴中经济技术发展集团有限公司2021年度第四期超短期融资券，发行规模3.0亿元，发行期限0.48年。
兴业评分：3/3，参考收益率3.75%。
外部评级：AA+/-，稳定。
核心风险：现金流压力较大，对外部融资依赖度高。
主体资质总结：公司为吴中经开区主要平台，收入来源稳定，但需关注未来投资和债务负担。

21中铝集SCP001

债券基本信息：中国铝业集团有限公司2021年度第一期超短期融资券，发行规模20.0亿元，发行期限0.73年。
兴业评分：3/3，参考收益率3.62%。
外部评级：AAA/-，稳定。
核心风险：资产流动性较弱，可供出售金融资产可变现价值与账面价值差异较大。
主体资质总结：公司为重要央企，业务结构完整，但需关注外部融资和资产变现能力。

21泰州01

债券基本信息：泰州华信药业投资有限公司非公开发行2021年公司债券(第一期)，发行规模10.0亿元，发行期限5年。
兴业评分：4A+/4A，参考收益率未公布。
外部评级：AA+/-，稳定。
核心风险：高新区政府债务负担重，公司现金流表现不佳。
主体资质总结：公司为医药高新区主要平台，收入来源多样，但需关注债务压力和现金流状况。

21鲁钢铁SCP003

债券基本信息：鲁钢铁SCP003，发行规模未公布，发行期限0.12年。
兴业评分：4A/4A，参考收益率3.87%。
外部评级：未公布。
核心风险：行业竞争激烈，需关注盈利能力和现金流状况。
主体资质总结：公司为重要钢铁企业，业务稳定，但需关注行业周期和盈利表现。

总体评价

本期新债发行整体表现稳定，部分城投债和产业债的发行利率与参考收益率之间的偏差较大，反映出市场对部分发行人信用状况的担忧。信用研究团队对新债进行了细致的筛选，优选出51只债券，其中城投债占比较高，显示城投平台依然是债券市场的重点。对于个券，江北建投、吴中经发、中铝集、泰州01、鲁钢铁等主要发行人的评分和参考收益率均显示其信用状况良好，但需关注其现金流和债务结构。整体来看，新债市场在当前环境下保持稳定，但需警惕部分平台的债务压力和现金流风险。

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