20220929-华安证券-哪些城投大额净偿还_（9月）_9页_523kb

城投债9月净偿还情况总结

核心内容概述

2022年9月，城投债发行规模和净融资额均出现明显下滑，整体呈现净偿还态势。9月3330家HA口径城投累计发行债券4160亿元，偿还4370亿元，净偿还210亿元，较8月减少约1598亿元，同比减少113%。1-9月累计净融资额同比减少39%。整体来看，2022年内剩余到期压力约为1.35万亿元，其中11月和12月到期压力最大，分别达4685亿元和4958亿元。

主要观点

• 净融资情况：9月城投债发行规模同比下降15%，净融资规模转负，同比减少113%。
• 行政级别差异：地市级净融资84亿元，区县级17亿元，省级和园区级净偿还分别为184亿元和127亿元。
• 信用评级差异：AA+主体净融资77亿元，无评级主体净融资51亿元，AAA主体净偿还184亿元，AA主体净偿还123亿元，AA以下主体净偿还31亿元。
• 债券品种差异：私募公司债净融资242亿元，MTN净融资196亿元，一般公司债净融资125亿元，SCP净偿还414亿元，PPN净偿还224亿元，企业债净偿还84亿元，CP净偿还51亿元。
• 期限差异：仅3年期城投债净融资为正（587亿元），其他期限均呈现净偿还，其中3年期以上净偿还301亿元，6M以下净偿还223亿元，6M至1年期净偿还189亿元，1年期与2年期分别净偿还73亿元和12亿元。
• 区域差异：净融资最高省份为河南（119亿元），其次为陕西（59亿元）和安徽（58亿元）。江苏、浙江、江西净融资环比下降显著，分别为-334亿元、-209亿元和-162亿元。
• 主体差异：331家主体为净融入状态，净融资TOP5主体为：安徽省交通控股集团有限公司（40亿元）、河南航空港投资集团有限公司（38亿元）、北京朝阳国有资本运营管理有限公司（35亿元）、威海城市投资集团有限公司（30亿元）和荆州市城市发展控股集团有限公司（30亿元）。

风险提示

• 城投债存在技术性违约风险，需密切关注债务偿还能力和区域财政状况。

重要数据汇总

2022年内剩余到期压力

• 总到期压力：约1.35万亿元
• 大额到期集中在：11月（4685亿元）、12月（4958亿元）
• 2022年10月到期压力：3872亿元
• 截至2023年底到期压力：约6.09万亿元

2022年内剩余到期额TOP5省份

1. 江苏省（5954亿元）
2. 浙江省（4615亿元）
3. 山东省（4595亿元）
4. 广东省（4466亿元）
5. 安徽省（4347亿元）

2022年内剩余到期额TOP5地市

1. 青岛市（5896亿元）
2. 南京市（5841亿元）
3. 苏州市（5832亿元）
4. 金华市（5825亿元）
5. 成都市（5789亿元）

2022年内剩余到期额TOP5区县

1. 北京海淀区（5821亿元）
2. 金华义乌市（5788亿元）
3. 常州武进区（5773亿元）
4. 杭州余杭区（5762亿元）
5. 青岛李沧区（5754亿元）

2022年内剩余到期额TOP5园区

1. 广州经济技术开发区（5747亿元）
2. 天津自贸试验区（5735亿元）
3. 苏州高新区（5728亿元）
4. 西安高新技术产业开发区（5716亿元）
5. 郑州航空港经济综合实验区（5708亿元）

2022年内剩余到期额TOP5主体

1. 天津城市基础设施建设投资集团有限公司（5705亿元）
2. 江苏交通控股有限公司（5698亿元）
3. 青岛国信发展(集团)有限责任公司（5689亿元）
4. 北京市海淀区国有资本运营有限公司（5682亿元）
5. 江西省交通投资集团有限责任公司（5676亿元）

总结

9月城投债市场整体呈现净偿还趋势，各行政级别、信用评级、债券品种、期限和区域均出现不同程度的净偿还。需关注未来几个月的到期压力，尤其是11月和12月，同时警惕技术性违约风险。