20151014-上海证券-固定收益研究晨报_天威英利中票到期违约_信用风险继续释放_29页_2mb

报告摘要

天威英利中票到期违约信用风险继续释放

核心内容总结

本报告为2015年10月14日的固定收益研究晨报，主要分析了当日债市的流动性、利率债和信用债市场情况，并对相关行业风险进行了提示。

主要观点与关键信息

1. 流动性分析

货币市场利率整体小幅波动，1天和14天同业拆借利率下行，7天和21天同业拆借利率上行。
质押式回购利率整体上行，其中7天回购利率上行1.7BP至2.421%，21天回购利率上行8.9BP至2.814%。
央行逆回购400亿元，中标利率为2.35%，资金利率保持平稳。
预计四季度仍存在降息降准机会。

2. 利率债分析

银行间利率债收益率整体下行，国债、金融债收益率再度大幅下行。
短端国债利率小幅上行，3个月期国债上行2BP至2.28%，6个月期国债上行2BP至2.34%。
3年期国债下行2BP至2.83%，5年期国债下行4BP至2.92%。
10年期国债成交活跃，午后利率快速下行，日终曲线对应期限下行4BP至3.11%。
政策性金融债收益率整体下行，3年期下行7BP至3.18%，5年期下行4BP至3.41%，10年期下行6BP至3.59%。
9月进出口数据公布，出口跌幅收窄，进口大降，内外需双双疲软，经济下行压力沉重。
基本面无明显改善，资金面宽松支持债市向好，但需警惕股市回暖。

3. 信用债市场

银行间信用债高等级品种收益率整体小幅下行。
AAA级企业债收益率中长端下行幅度大于短端。
1年期AAA级企业债收益率下行3.47BP至3.22%，3年期下行1.51BP至3.75%，5年期下行1.98BP至3.9462%，7年期下行3.42BP至4.2152%，10年期下行2.96BP至4.3293%。
保定天威英利中票到期违约，投资者应谨慎关注其他英利中票前景。
信用市场违约事件增多，信用风险继续释放，建议投资者谨慎筛选，小心排雷。

债市回顾

1. 银行间本币市场成交概览

10月13日，全国银行间市场同业拆借共成交392笔，总计2797.98亿元，较昨日增加171.09亿元。
质押式回购共成交4381笔，总计20851.08亿元，较昨日增加558.75亿元。
买断式回购共成交1135笔，总计1110.56亿元，较昨日增加41.36亿元。
现券买卖市场共成交4247笔，总计4250.21亿元，较昨日减少90.42亿元。
加权利率为1.9722%。

2. 银行间债券成交概览

10月13日，全国银行间债券市场结算总量为22006.45亿元，较上日增长4.92%。
交易结算总笔数为6700笔。
质押式回购结算量为18258.10亿元，买断式回购结算量为804.26亿元，现券交易结算量为2886.59亿元，债券借贷结算量为57.5亿元。
回购利率整体上行，其中7天回购利率上行1.7BP至2.421%，21天回购利率上行8.9BP至2.814%。

风险提示

1. 空调行业库存高企

2015冷年销量和销额双降，价格持续走低。
库存量高达4800万台，为2016冷年带来沉重压力。

2. 房地产行业三季报预警

沪深两市30家上市房企公布2015年三季报业绩预告，15家预亏，占比近五成。
净利润下滑企业达14家，占比近五成。
房地产行业净利润下滑现象进一步恶化。

3. 长安铃木销售连续下滑

销售连续下滑，押宝SUV难成翻身砝码。
小型SUV维特拉国产上市前景堪忧，品牌实力较弱。

4. 中国重汽产销下降

前三季度产销下降近两成。
产量和销量同比分别下降17.28%和17.95%。

5. 多力菜籽油不合格

多力浓香菜籽油被查出脂肪酸组成不合格。
生产商为上海佳格食品有限公司苏州分公司，曾获多项称号。

6. 修正药业质量问题

曾因使用不合格药包材被处罚。
历史上多次质量问题，包括“毒胶囊”事件和药材变质问题。

市场公告与发行信息

今日发行

银行间市场：
- 15浦发CD239（同业存单，1年期，30亿元）
- 15齐鲁银行CD024（同业存单，0.08年期，10亿元）
- 15扬农SCP001（短期融资券，0.74年期，10亿元）
- 15大连农商行CD006（同业存单，0.08年期，2.5亿元）
- 15美邦SCP001（短期融资券，0.74年期，6亿元）
- 15昆钢SCP004（短期融资券，0.74年期，5亿元）
- 15光大CD182（同业存单，0.5年期，10亿元）
- 15广东南海农商行CD003（同业存单，0.08年期，10亿元）
- 15平高CP001（短期融资券，1年期，3亿元）
- 15吉林银行CD012（同业存单，0.5年期，1.7亿元）
- 15有研院CP001（短期融资券，1年期，2亿元）
- 15华夏CD048（同业存单，0.5年期，22亿元）
- 15招轮SCP002（短期融资券，0.74年期，50亿元）
- 15鲁高速SCP007（短期融资券，0.74年期，15亿元）
- 15吉林银行CD011（同业存单，0.5年期，5亿元）
- 15郑州银行CD049（同业存单，0.5年期，5亿元）
- 15鲁黄金SCP018（短期融资券，0.74年期，10亿元）
- 15江苏江南农商行CD067（同业存单，0.08年期，5亿元）
- 15内投集团小微企业债（企业债，6年期，4.5亿元，AA评级）
- 15浙商CD113（同业存单，0.25年期，37亿元）
- 15附息国债23（国债，10年期，280亿元）
- 15广州银行CD009（同业存单，0.25年期，2亿元）
- 15重旅游MTN001（中期票据，5年期，3亿元，AA+评级）
- 15金隅CP001（短期融资券，1年期，20亿元，A-1评级）
- 15莱商银行CD005（同业存单，0.5年期，4亿元）
- 15西安银行CD008（同业存单，1年期，10亿元）
- 15正泰SCP002（短期融资券，0.74年期，5亿元）
- 15金隅MTN001（中期票据，5年期，10亿元，AA+评级）
- 15江苏江南农商行CD067（同业存单，0.08年期，5亿元）
- 15南充商行CD009（同业存单，0.25年期，5亿元）
- 15恒丰银行CD072（同业存单，0.5年期，15亿元）
- 15南充商行CD010（同业存单，0.5年期，5.5亿元）
- 15华夏CD047（同业存单，0.25年期，10亿元）
- 15昆山农村商行CD001（同业存单，0.08年期，3亿元）
- 15萧山农商银行CD030（同业存单，0.08年期，5亿元）
- 15苏国泰MTN001（中期票据，3年期，4亿元，AA评级）
- 15协鑫SCP004（短期融资券，0.25年期，4.8亿元）
- 15鲁商SCP009（短期融资券，0.73年期，10亿元）
- 15桂林银行CD013（同业存单，0.08年期，5亿元）
- 15宁波通商银行CD008（同业存单，0.5年期，3亿元）
- 15民生CD131（同业存单，0.5年期，25亿元）
- 15南充商行CD001（同业存单，0.08年期，5亿元）
- 15中广核SCP003（短期融资券，0.08年期，10亿元）
- 15惠天SCP001（短期融资券，0.25年期，3亿元）
- 15金田CP002（短期融资券，1年期，3亿元，A-1评级）
- 15国泰租赁CP001（短期融资券，1年期，4亿元，A-1评级）
- 15台州银行CD034（同业存单，0.25年期，10亿元）
- 15附息国债24（国债，1年期，220亿元）
- 15嘉兴城投CP001（短期融资券，1年期，5亿元，A-1评级）
- 15首钢MTN004（中期票据，5年期，50亿元，AAA评级）
- 15湛江交投MTN001（中期票据，5年期，3亿元，AA评级）
- 15精功MTN001（中期票据，3年期，10亿元，AA评级）
- 15甘公投MTN001（中期票据，5年期，15亿元，AAA评级）
- 15南平高速CP002（短期融资券，1年期，5亿元，A-1评级）
- 15盛世2A1（资产支持证券，0.49年期，15亿元，AAA评级）
- 15武经发CP001（短期融资券，1年期，9亿元，A-1评级）
- 15通高新债（企业债，7年期，13亿元，AA+评级）
- 15奥克斯MTN001（中期票据，3年期，5亿元，AA评级）
- 15新华报业CP001（短期融资券，1年期，5亿元，A-1评级）
- 15陕交建MTN002（中期票据，3年期，30亿元，AA+评级）
- 15渝富MTN002（中期票据，5年期，30亿元，AAA评级）
- 15余创MTN001（中期票据，5年期，10亿元，AA评级）
- 15海南航空MTN001（中期票据，3年期，25亿元，AAA评级）
- 15中化化肥CP001（短期融资券，1年期，20亿元，A-1评级）
- 15湛江交投CP001（短期融资券，1年期，7亿元，A-1评级）
- 15永达CP001（短期融资券，1年期，8亿元，A-1评级）
- 15江西债13（地方政府债，3年期，7.5亿元，AAA评级）
- 15国电福建CP001（短期融资券，1年期，2亿元，A-1评级）
- 15江西债11（地方政府债，7年期，134.5亿元，AAA评级）
- 15洋丰MTN001（中期票据，3年期，7亿元，AA评级）
- 15江西债19（地方政府债，7年期，1.5亿元，AAA评级）
- 15甘肃债22（地方政府债，10年期，10亿元，AAA评级）
- 15武进发MTN001（中期票据，5年期，10亿元，AA+评级）
- 15云工投MTN001（中期票据，5年期，4亿元，AA+评级）
- 15江西债14（地方政府债，5年期，7.5亿元，AAA评级）
- 15甘肃债19（地方政府债，3年期，9.3亿元，AAA评级）
- 15江西债18（地方政府债，5年期，1.5亿元，AAA评级）
- 15甘肃债24（地方政府债，10年期，10亿元，AAA评级）
- 15江西债17（地方政府债，3年期，1.5亿元，AAA评级）
- 15江西债15（地方政府债，7年期，7.5亿元，AAA评级）