银行业：测算｜银行降准、存款定价上限下调及未来货币展望-20220417-中泰证券-21页_1mb

银行行业研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2022年4月15日央行下调存款准备金率及存款利率浮动上限调整对银行业的影响，同时探讨了降息可能性及未来货币政策趋势。报告提出银行板块整体具备投资价值，建议增持。

主要观点

• 降准：央行宣布下调金融机构存款准备金率0.25个百分点，释放约5000亿元流动性，其中上市银行释放约3800亿元。降准为1年期LPR留有5个基点的下降空间，有助于缓解银行负债压力，推动资产端收益率下行。
• 存款定价上限下调：中小银行存款利率浮动上限下调10个基点，预计对净息差拉动1.6-2个基点，对净利润增速拉升2-2.7%。但由于中小银行揽储压力大，存款成本仍相对较高，因此实际效果可能有限。
• 降息判断：降准已为后续降息留出空间，但4月是最后的降息窗口期。若未在4月降息，未来降息窗口可能关闭。银行利差已处于历史低位，再让利空间有限，因此降息对银行净息差影响较小。
• 货币政策展望：结构性货币政策工具将成为未来央行的主要操作方式，如再贷款、再贴现等。这些工具能绕过宽货币带来的通胀预期，实现对实体经济的精准支持。

关键信息

一、降准目的及影响定量测量

1. 降准原因：

   • 释放流动性，支持小微企业和“三农”发展。
   • 信号意义更强，显示政策托底经济意图。

2. 降准对银行净息差和净利润影响：

   • 行业降准0.25个点，释放长期资金约5000亿，对净息差拉动0.21个基点。
   • 对净利润增速拉升0.25%。
   • 城商行和农商行净息差拉动幅度最大，分别为0.25和0.26个基点。
   • 降准对上市银行税前利润正向贡献约0.25%，其中农商行贡献最高。

二、存款加点上限下调影响及测算

1. 下调原因：

   • 降低中小银行存款成本，推动资产端对中小微企业定价下行。

2. 影响测算：

   • 存款定价上限下调10个基点，对净息差拉动1.6-2个基点。
   • 对净利润增速拉升2-2.7%。
   • 农商行对净息差和利润的提升幅度最大，分别为1.97个基点和2.74%。

三、降息及未来货币政策展望

1. 降息可能性：

   • 降准为LPR留出5个基点下降空间，但银行利差已处于低位，再让利空间有限。
   • 4月是降息窗口期，若未降息，未来窗口可能关闭。

2. 未来货币政策工具：

   • 未来结构性货币政策工具（如再贷款、再贴现）将主导央行操作。
   • 再贷款工具可直达实体经济，减少通胀和流动性预期干扰。
   • 2022年央行预计提供287亿元普惠小微贷款支持工具资金，地方法人银行普惠小微贷款全年增量约2.87万亿元。

投资建议

• 评级：增持（维持）。
• 核心逻辑：近期地产上涨将推动银行板块上涨。
• 选择标的：优先选择基本面扎实、行业和区域布局较好的银行。
• 板块分化：未来银行板块内部分化将加大，需关注高成长性银行。

风险提示

• 宏观经济面临下行压力。
• 疫情对行业影响超预期。

重点公司数据

总结

本报告全面分析了降准和存款利率上限调整对银行业的影响，指出降准释放流动性有助于缓解银行负债压力，推动净息差和净利润提升，但对降息的推动有限。存款利率上限调整虽有积极意义，但实际效果受制于市场竞争。未来结构性货币政策工具将成为央行的主要操作方式，以实现对实体经济的精准支持。投资建议方面，报告认为银行板块具备投资价值，应选择基本面扎实、成长性高的标的。