20220417-东北证券-银行行业动态报告_降准及存款利率浮动上限下调-重申_银行好才能大家好__5页_591kb

银行业研究报告总结

核心内容

本报告发布于2022年4月17日，主要分析了当前银行业面临的政策环境与市场表现，强调了政策对银行体系的支持力度，以及银行在稳增长和宽信用背景下的投资价值。

主要观点

1. 单边让利时代结束，银行成本端优化成为重点

• 降准政策：央行宣布下调金融机构存款准备金率0.25个百分点，对没有跨省经营的城商行和存款准备金率高于5%的农商行额外多降0.25个百分点，预计每年降低银行资金成本约65亿元，对净息差形成约0.2bp的正向支撑。
• 存款利率浮动上限下调：鼓励部分中小银行将存款利率上浮上限下调10bp，有助于降低负债成本并改善MPA考核表现。若全部存款利率下调10bp，将为息差带来7.5bp的正向支撑。
• 执行效果差异：大型银行存款成本较低，因此对息差的改善效果有限，而中小银行因成本较高，将更受益于该政策，体现出政策对银行成本端的优化重点。

2. 稳增长政策持续，但需多政策协同发力

• 降准幅度低于预期：本次降准为25bp，低于市场预期的50bp，央行认为当前流动性已处于合理充裕水平，稳增长动能不足更多源于有效需求不足。
• LPR下调可能性降低：由于政策导向更倾向于通过成本端优化而非利率端让利，LPR下调概率有所下降，需其他政策如财政、产业政策配合以实现稳增长目标。
• 政策组合效应：降准、存款利率上限下调、拨备覆盖率降低等政策组合为银行提供了“价”和“量”两个维度的子弹，增强其信贷投放能力和盈利水平。

3. 投资建议

• 相对收益与绝对收益均被看好：在经济下行压力和政策支持下，银行板块的相对收益和绝对收益均有提升空间。
• 估值处于历史底部：当前银行板块估值较低，叠加业绩优异和资产质量改善预期，具有较强的投资吸引力。
• 评级建议：重点公司如南京银行、平安银行、招商银行、江苏银行均被评级为“买入”。

关键信息

• 降准效果：降准对银行净息差正向支撑约0.2bp，对整体流动性改善。
• 存款利率调整：鼓励下调存款利率上浮上限，有助于降低负债成本，对中小银行影响更显著。
• LPR下调概率：因政策更倾向于成本端优化，LPR下调概率降低。
• 行业数据：银行板块成分股数量为43只，总市值7187亿，市盈率9.02倍，市净率0.86倍，资产负债率108.61%。
• 重点公司财务数据：
  • 南京银行：现价11.90元，2021A EPS为1.54元，2022E EPS为1.90元，2023E EPS为2.37元；PB分别为2.37、1.09、0.86。
  • 平安银行：现价16.42元，2021A EPS为1.73元，2022E EPS为2.23元，2023E EPS为2.63元；PB分别为1.09、0.98、0.88。
  • 招商银行：现价46.83元，2021A EPS为4.61元，2022E EPS为5.80元，2023E EPS为6.96元；PB分别为1.61、1.42、1.23。
  • 江苏银行：现价7.55元，2021A EPS为1.21元，2022E EPS为1.63元，2023E EPS为1.85元；PB分别为0.75、0.65、0.57。

风险提示

• 资产质量风险：若经济超预期下滑，可能影响银行资产质量，导致信用风险集中暴露。

投资评级说明

• 股票投资评级：买入为未来6个月内股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 行业投资评级：优于大势为未来6个月内行业指数收益超越市场基准。

研究团队简介

• 陈玉卢：东北证券银行&家电组长，南开大学企业管理硕士，2019年加入东北证券研究所。
• 马志豪：东北证券银行组研究助理，南开大学金融学硕士，2021年加入东北证券。

机构销售联系方式

• 公募销售：华东、华北、华南地区均有详细联系方式，涵盖姓名、电话、手机、邮箱等信息。

总结

综上所述，当前政策环境对银行业提供了有力支持，旨在通过降低负债成本、优化信贷投放能力等方式提升银行盈利能力。在经济压力与政策预期的双重作用下，银行板块具备较好的投资价值，但需警惕资产质量风险。