20210531-长安期货-白糖周报_工业库存压制VS旺季预期支撑_糖价高位震荡格局_9页_2mb

工业库存压制VS旺季预期支撑，糖价高位震荡格局总结

核心内容

本文分析了2021年全球及中国食糖市场走势，指出当前糖价处于高位震荡状态，主要受国际供应变化与国内库存压力的双重影响。尽管存在消费旺季预期支撑，但工业库存同比大幅增加，导致糖价面临较大下行压力。整体来看，短期糖价以宽幅震荡为主，中长期则可能因供应过剩而出现悲观预期。

主要观点

• 国际糖价走势：原糖在巴西干旱等利好因素推动下一度上涨至18.25美分，但因新榨季预期过剩，糖价出现回调。市场对2021-22榨季全球糖市由短缺转为小幅过剩的预期较强，糖价或将维持高位震荡。
• 印度出口压力：印度2020-21榨季糖产量同比增加，出口合同已超配额95%，无补贴糖开始出口，对原糖价格形成压制。但印度产量仍不足以改变全球供应偏紧的局面，短期内对糖价仍有一定支撑。
• 巴西产量下降：巴西中南部2021-22榨季甘蔗压榨量和糖产量同比大幅下降，但5月上半月压榨进程加快，糖产量降幅收窄，短期内仍能支撑糖价。然而，长期来看，巴西产量仍不及预期，可能加剧全球供应过剩。
• 国内糖市情况：国内工业库存同比大增，4月达到558.39万吨，为近8年新高，对糖价形成下行压力。尽管进口量同比增加，但外盘价格高位下进口增量有限，消费旺季预期仍乐观，为糖价提供支撑。
• 郑糖走势：郑糖主力SR2109合约在5月上旬跟随外盘波动，但月底未能反弹，整体维持偏弱运行。短期关注5500元/吨的支撑力度，若下破可考虑继续持有空单，遇反弹则减仓。

关键信息

国际市场分析

• 印度：2020-21榨季产糖3036万吨，出口合同达570万吨，预计2020-21榨季出口量将增长14%至650万吨，对原糖价格形成压制。
• 巴西：2021-22榨季5月上半月产糖237.6万吨，同比减少4.39%，累计产糖452.9万吨，同比减少17.51%。尽管产量下降，但短期内仍对糖价有支撑。
• 机构预估：USDA上调全球糖产量至1.8554亿吨，预计2021-22榨季全球供应过剩约274万吨；Datagro认为过剩量将达274万吨，全球糖市有望由短缺转为过剩。

国内市场分析

• 国产糖产量：2020-21榨季全国产糖量预计为1065万吨，较农业农村部数据多6万吨，处于近五年高位。
• 工业库存：4月工业库存达558.39万吨，为近8年新高，若消费不及预期，库存压力可能引导糖价下跌。
• 进口情况：4月进口食糖18万吨，同比增加6万吨，环比减少2万吨；进口糖浆连续三个月同比减少，对糖价形成支撑。
• 消费预期：消费旺季预期乐观，但实际销量未达预期，基差维持在-100至100元/吨之间，期价回调空间有限。

行情走势

• 原糖走势：受巴西干旱影响，原糖一度上涨至18.25美分，但因新榨季供应预期过剩，出现回调，月底止跌反弹，维持高位震荡。
• 郑糖走势：郑糖主力SR2109合约在5月上旬波动较大，月底未能跟随原糖反弹，整体偏弱。短期关注5500元/吨的支撑力度。

总结与展望

• 短期展望：糖价维持高位震荡，区间参考5400-5700元/吨，关注5500元/吨支撑力度。
• 中长期展望：随着印度、泰国产量增加，全球糖市可能由短缺转为小幅过剩，市场情绪趋于悲观，糖价或承压下行。
• 操作建议：短期若下破5500元/吨，可考虑继续持有空单；若遇反弹，建议减仓。

数据图表参考

• 图：ICE原糖主力合约日K线走势图（单位：美分/磅）
• 图：SR2109合约日K线走势图（单位：元/吨）
• 图：全国单月产糖量
• 图：新增食糖工业库存
• 图：国内累计销糖量
• 图：国内单月销糖量
• 图：国内累计产销率
• 图：现货报价与基差
• 图：白糖月度进口数据
• 图：进口糖浆数据

免责声明

本报告基于公开信息编制，对信息的准确性及完整性不作任何保证。报告观点、结论和建议仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行判断，承担相应风险。

长安期货分支机构及事业部信息

• 江苏分公司：常州市新北区高新科技园3号楼B座307，电话：0519-85185598
• 福建分公司：厦门市思明区嘉禾路23号新景中心B栋1007、1008室，电话：0592-2231963
• 郑州营业部：河南自贸试验区郑州片区（郑东）商务外环路30号期货大厦1302室，电话：0371-86676962
• 上海营业部：上海市杨浦区大连路558、668号A座16层05号，电话：021-65688722
• 西安和平路营业部：西安市和平路99号金鑫国际大厦七层706室，电话：029-87206175
• 能源化工事业部：西安市和平路99号金鑫国际大厦七层706室，电话：029-87206171
• 农产品事业部：西安市和平路99号金鑫国际大厦七层718室，电话：029-87206176
• 山东分公司：烟台市经济技术开发区珠江路10号，电话：0535-6957657
• 安徽分公司：合肥市蜀山区潜山路188号蔚蓝商务港F座1103室，电话：0551-62623638
• 淄博营业部：淄博市高新区金晶大道267号颐和大厦B座501室，电话：0533-6270009
• 宝鸡营业部：宝鸡市高新开发区高新大道40号院3幢5层13号，电话：0917-3536626
• 西安经济技术开发区营业部：西安经济技术开发区凤城八路180号长和国际E座1501室，电话：029-89824970
• 金属事业部：西安市和平路99号金鑫国际大厦七层718室，电话：029-87380130