20210727-长安期货-白糖月报_消费提振VS进口压力_糖价重心震荡上移_10页_2mb

白糖月报总结

核心内容

2021年7月27日发布的白糖月报指出，当前糖价在消费提振与进口压力的博弈中呈现震荡上移趋势。报告分析了国内外市场基本面、消费情况、库存变化及技术面走势，对白糖价格走势进行了展望。

主要观点

• 消费旺季支撑糖价：7-8月份为国内食糖消费旺季，单月销量或继续同比增加，为期价提供支撑。工业库存高位压力有所缓解，7-9月为纯去库存阶段，叠加新旧榨季更替，国产糖供应紧俏或中长期利好糖价。
• 进口量小幅上升但受限：6月份进口量有所增加，但受限于原糖价格高位和进口成本上升，实际进口量可能低于预期。内外价差收窄甚至倒挂，预计下半年进口量将明显下滑。
• 技术面趋势偏强：原糖价格重心不断上移，形成三角收敛形态，但尚未突破5712一线的震荡区间上沿，预计糖价将在区间内偏强震荡，逢回调做多为较佳策略。
• 风险因素：天气炒作落空可能导致原糖大幅回落，以及进口超预期增长可能对糖价形成压制。

关键信息

国际市场分析

1. 印度：

   • 2020-21榨季累计产糖3067万吨，同比增加355万吨。
   • 新榨季（2021-22）预计产量为3100万吨，与上榨季基本持平。
   • 食糖出口量预计增加700万吨，库存压力下降。

2. 巴西：

   • 受干旱和霜冻影响，2021-22榨季产糖量预计同比减少5-6%。
   • 6月出口量达275.03万吨，为2017年以来同期高位。
   • 海运费上涨和减产幅度可能影响出口量。

3. 泰国：

   • 2021-22榨季预计产量为1030万吨，同比增加274万吨。
   • 农户改种木薯影响产量恢复，增幅或不及预期。

4. 原糖走势：

   • 原糖主力合约因天气炒作持续走高，突破18.65美分，形成技术多头趋势。
   • 市场对新榨季产量预期分化，全球糖市可能由不足转为过剩。

国内市场分析

1. 产量与库存：

   • 2020-21榨季国内产糖1067万吨，同比增加25万吨。
   • 新榨季预计产量1031万吨，同比减少28万吨。
   • 工业库存高位压力有所缓解，5-6月销糖量保持高位。

2. 消费情况：

   • 5-6月单月销糖量高于五年均值，为糖价提供支撑。
   • 7-8月仍是国内消费高峰，销糖量或继续维持高位。

3. 基差与进口：

   • 期现基差维持低位，表明期货贴水修复。
   • 进口量自6月小幅上升，但受原糖价格和成本影响，实际进口量或低于预期。

交易策略

• 短期策略：预计糖价将在5330-5715元/吨区间内偏强震荡，逢回调做多为较佳策略。
• 中长期支撑：国产糖供应紧俏及消费旺季或为糖价提供中长期利好。

图表数据来源

• 原糖走势：来自ICE原糖主力合约日K线走势图。
• 国内糖价走势：来自SR2109合约日K线走势图。
• 产量与库存数据：来自wind及市场公开资料。
• 进口数据：来自海关总署及市场公开资料。

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