20230320-国投安信期货-白糖周报_糖价高位震荡_11页_4mb

糖价高位震荡分析总结

核心内容概述

近期白糖价格在高位震荡，主要受国际市场供需变化及国内基本面影响。国际方面，印度减产预期逐步兑现，巴西新榨季即将开榨，而国内则面临广西减产与云南、甜菜糖增产的双重影响。整体来看，市场对供应偏紧的预期支撑价格，但实际供应仍较充足，导致价格承压。

主要观点

国际市场

• 美糖价格：上周主力合约周下跌2.22%，至20.67美分/磅，主要因原油带动大宗商品回落，但印度减产支撑价格跌幅有限。
• 印度：本榨季截至3月15日，产量为2818万吨，同比下降27万吨。已有194家糖厂收榨，高于去年同期，但印度题材已炒作较久，利多逐渐消化。
• 泰国：本榨季截至3月14日，累计压榨甘蔗9097万吨，同比增加8.3%；累计产糖1057.13万吨，同比增加15.3%。产量持续增加。
• 巴西：新榨季即将开榨，当前美糖价格比含水乙醇折糖价高约5美分/磅，预计制糖比例维持高位。但市场担忧物流问题可能影响出口。

国内市场

• 期货市场：上周国内白糖5月合约周下跌2.74%，至6142元/吨，减仓明显。5月合约基差上涨153元/吨，7月合约基差上涨126元/吨。
• 现货市场：南宁、广州、柳州等地现货价格相对坚挺，但整体呈现震荡态势。
• 库存情况：国内总仓单为58637张，周环比增加12.18%，处于历史同期较高水平。5月合约前20名主力净多单减少，显示市场观望情绪浓厚。
• 进口情况：1-2月累计进口糖88万吨，同比增长7.8%。内外价差长期倒挂，但进口量仍维持高位。

关键信息

国内基本面

• 全国产糖量：3月单月产糖量数据未明确，但整体产糖量预计同比减少20-30万吨。
• 产销率：全国食糖产销率数据未明确，但消费处于淡季，短期需求难以支撑价格上涨。
• 工业库存：全国工业库存处于季节性高位，广西、云南库存数据表明生产逐步结束，供给端利多逐步兑现。

国际基本面

• 巴西：甘蔗收割面积、产量及制糖比例均显示新榨季生产将保持高位，但出口可能受物流影响。
• 印度：产量已接近尾声，减产影响开始显现，但市场对印度题材的炒作已接近尾声。
• 泰国：产量持续增长，对市场供应形成支撑。

价格走势与操作建议

• 价差走势：5-9价差周环比下跌57元/吨，9-1价差周环比下跌6元/吨，显示远月合约相对较强。
• 操作评级：当前市场趋势性不强，操作可操作性较低，建议以观望为主。

降雨影响

• 巴西中南部：累计降雨量显示生产条件良好，有利于甘蔗生长。
• 印度马邦：降雨量增加，可能影响糖厂生产进度。
• 泰国中部与东部：降雨量充足，有助于甘蔗生长及糖产量提升。
• 广西：钦州、来宾等地降雨量适中，生产进度正常。

图表信息

• 图1：5月合约基差走势，显示基差上涨。
• 图2：9月合约基差走势，基差同样上涨。
• 图3：5-9价差走势，价差走弱。
• 图4：9-1价差走势，价差走弱。
• 图5：郑糖总仓单走势，仓单持续增加。
• 图6：郑糖成交与持仓情况，显示市场活跃度变化。
• 图7：国内白糖产销区价差，呈现季节性特征。
• 图8：国内食糖进口利润，显示进口成本较高。
• 图9-16：国际白糖及乙醇价格、巴西货币与美糖期价、印度出口利润等，反映国际市场供需动态。
• 图17-23：全国及广西、云南食糖产量与库存数据，显示国内供应变化。
• 图24-35：巴西甘蔗收割、产量、制糖比例及出口情况，反映巴西市场基本面。
• 图36-41：印度与泰国产糖量及出口数据，显示两国供应情况。
• 图42-48：主要产区降雨量数据，对糖产量及生产进度有直接影响。

总结

白糖价格在高位震荡，主要受国际减产预期及国内供需变化影响。印度减产影响逐步显现，但炒作已近尾声；巴西新榨季即将开榨，但出口物流担忧存在；泰国产量持续增加，对市场形成支撑。国内方面，虽然广西减产，但云南及甜菜糖增产抵消部分影响，整体供应仍较充足。价格走势受预期支撑，但实际需求疲软，操作建议以观望为主。