20220703-浙商证券-中天科技-600522.SH-中天科技点评报告_聚焦主业_海洋_新能源有望驱动成长性超预期_4页_913kb

中天科技（600522）总结报告

核心内容

中天科技（600522）是一家成立于1992年的多元化企业，主营业务涵盖信息通信、智能电网、新能源、海洋系统、新材料和智能装备等领域。2022年7月3日发布的报告指出，公司正通过剥离非核心业务，进一步聚焦主业，提升盈利能力与成长性。

主要观点

1. 新能源业务成长性超预期

• 公司在新能源领域布局深入，具备完整的光伏电站、储能产业链及服务体系。
• 储能方面，公司表示2025年纯大型储能系统年销售额目标为40亿元。
• 近期中标多个储能项目，包括：
  • 中广核2022年度磷酸铁锂电池储能系统框架采购-第二标段，规模300MW/600MWh，中标金额8.2亿元。
  • 蒙古国80MW/200MWh大型储能项目，中标金额约5.4亿元（不含税）。
  • 巴基斯坦亚洲发展银行资金ADB-30220MW储能项目，正式签约。
• 光伏方面，公司已获得如东沿海滩涂约3GW光伏资源开发权，预计2023年进入业绩集中释放期。

2. 海洋板块受益于海风建设高景气

• 公司在山东、江苏、广东等地布局海缆与海工基地，形成全产业链布局。
• 山东海缆建设力度提升，目标到2025年开工12GW、建成8GW，2030年建成35GW。
• 公司已与东营经济技术开发区管委会签约“海缆生产基地项目”，预计达产后形成100亿以上海缆产能。
• 公司参与多个海风项目，包括：
  • 国电投广东湛江徐闻300MW增容项目。
  • 辽宁大连庄河场址V250MW竞配。
  • 福建2022年海风首批竞配试点（2个项目1GW规模）。
  • 中核汇能海南CZ5-1海上测风设备及服务采购（605MW）。
  • 广西海风投资主体竞配（5个场址2.7GW规模）。
  • 浙江华能玉环2号500MW海风项目前期服务预招标。

3. 剥离大宗贸易业务，聚焦主业

• 公司向中天科技集团出售上海国际贸易有限公司100%股权，交易价格为3.43亿元。
• 2021年上海国际贸易有限公司收入95.2亿元，净利润5315万元。
• 此次剥离有助于公司提高综合毛利率，聚焦核心业务，增强未来发展潜力。

关键信息

盈利预测与估值

• 评级：买入
• 当前价格：￥23.36
• 预计2022-2024年归母净利润：38.6亿、47.2亿、57.0亿元
• 对应PE：21倍、17倍、14倍
• EPS（最新摊薄）：1.13元、1.38元、1.67元

财务摘要

投资建议

• 报告建议投资者维持“买入”评级，认为公司新能源和海洋业务有望驱动业绩超预期增长。

风险提示

• 海风建设不及预期。
• 海缆毛利率下降幅度超预期。
• 光纤光缆后续发展不及预期。

结论

中天科技通过剥离大宗贸易业务，进一步聚焦主业，提升盈利能力。在新能源和海洋板块的布局下，公司有望受益于行业高景气，实现业绩弹性增长。未来三年，公司归母净利润预计持续增长，估值逐步下降，投资价值凸显。