20221031-西南证券-中天科技-600522.SH-海洋在手订单充沛_光伏储能齐头并进_4页_1mb

公司业绩与业务发展总结

核心内容

公司于2022年第三季度发布了业绩报告，展示了其在业务转型和新能源领域的积极进展。尽管整体营收受到剥离低效业务的影响，但公司通过聚焦高端制造业和新能源业务，实现了显著的利润增长。此外，公司在光通信、海洋业务及光伏储能领域均有良好表现，展现出强劲的发展势头。

主要观点

• 业绩表现：公司2022年前三季度实现营收291.95亿元，同比下降20.9%；归母净利润24.7亿元，同比增长400%；扣非归母净利润24.3亿元，同比增长431.4%。Q3单季营收91.5亿元，同比下降27.1%；归母净利润6.5亿元，同比增长159.2%。
• 毛利率提升：Q3毛利率为18.2%，较Q2环比提升2.3个百分点，显示公司盈利能力增强。
• 费用控制：销售费用率2.6%（同比+1.2pp），管理费用率1.8%（同比+0.7pp），财务费用率为-0.9%，表明公司费用管理在优化。
• 研发投入：前三季度研发费用达12.1亿元，同比增长19.2%，支持公司在新能源业务上的转型。

关键信息

光通信业务

• 光通信板块营收和利润均实现增长，受益于数字经济的发展和“东数西算”工程带来的光纤升级需求。
• G654E新型光纤应用前景广阔，5G和千兆宽带建设持续拉动下游需求。

海洋业务

• 截至Q3，海洋业务在手订单近60亿元，显示业务稳定增长。
• Q3海洋业务确认节奏放缓，主要受莱州湾项目延缓及海工确认节奏影响，预计Q4及以后将加速发展。
• 公司在山东、广东等地积极布局，提前规划产能，以应对未来需求。

光伏与储能业务

• 光伏方面，公司推进内部光伏建设，构建零碳园区，同时加快域内光伏资源开发，如东滩涂光伏进入开发阶段。
• 储能方面，公司累计储能中标金额超27亿元，处于行业领先地位，显示出在大储能领域的强劲实力。

盈利预测与投资建议

• 预计公司2022-2024年归母净利润分别为34.1亿元、42.5亿元、49.4亿元，对应PE分别为22倍、18倍、15倍。
• 维持“买入”评级，认为公司未来增长潜力大。

风险提示

• 上海风电装机量不及预期。
• 光储业务发展不及预期。
• 原材料价格上涨超预期。
• 疫情反复导致需求疲软。

财务数据概览

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在20%以上。
• 持有：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于10%与20%之间。
• 中性：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%与10%之间。
• 回避：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-20%与-10%之间。
• 卖出：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-20%以下。

重要声明

本报告由西南证券发布，内容基于合法合规的数据来源及分析师职业判断。投资者应自行评估投资风险，本报告不构成投资建议。公司及分析师不承担因使用本报告而产生的法律责任。

联系信息

• 分析师：高宇洋
• 执业证号：S1250520110001
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