20250906-中国银河-中天科技-600522.SH-海洋业务营收高增_空芯光纤研发体系完善_3页_1mb

中天科技2025年中期财务报告总结

核心内容概述

中天科技发布2025年中期财务报告，2025年上半年实现营业收入236亿元，同比增长10.2%，归母净利润15.68亿元，同比增长7.4%。其中，2025年第二季度实现营业收入138.44亿元，环比增长41.9%，归母净利润9.4亿元，环比增长49.8%。公司同时在海洋业务、新能源业务及算力基建领域取得显著进展，推动整体业绩增长。

主要业务表现

海洋业务

• 实现营业收入28.96亿元，同比增长37.2%。
• 连续中标南方电网阳江三山岛±500kV直流、中广核阳江帆石二500KV交流、深能汕尾红海湾6500KV交流三大标志性海缆项目。
• 为三峡大丰、国信大丰、华润苍南等重大项目提供产品服务。
• 国内承接142台新建风机与49台风机运维工程。
• 海外储能规模逾600MW，英国光伏制氢项目推动氢能全球化进程。

电网业务

• 实现营业收入99.75亿元，同比增长12%。
• 完善电力电缆、开关柜、变压器等全产业链布局，助力陕皖、川渝等特高压线路“低碳化、高可靠”建设需求。
• 中标份额超20%，持续深化与国网、南网、华能、大唐等核心客户的战略合作。
• 成功开发国产化环保型聚丙烯绝缘高压直流电缆。

新能源业务

• 实现营业收入26.3亿元，同比增长13.7%。
• 战略性布局新型储能产品，完成200Ah/232Ah半固态电池研发并具备量产条件。
• 预计循环寿命突破5,000周。

财务指标分析

营收与利润

• 2025年上半年营业收入236亿元，同比增长10.2%。
• 归母净利润15.68亿元，同比增长7.4%。
• 2025Q2单季度营业收入138.44亿元，环比增长5.1%。
• 归母净利润9.4亿元，环比增长14.1%。

毛利率与净利率

• 2025年上半年销售毛利率15.1%，同比下降1.6个百分点。
• 销售净利率6.7%，同比下降0.1个百分点。
• 2025Q2单季度销售毛利率15.4%，同比下降0.4个百分点。
• 销售净利率6.9%，同比下降0.6个百分点。

ROE与资产负债率

• 2025年上半年加权ROE为4.4%，同比上升0.1个百分点。
• 2025Q2单季度加权ROE为2.6%，同比上升0.2个百分点。
• 资产负债率与总资产周转率均同比微升。

在手订单

• 截至2025年7月，公司能源网络领域在手订单约306亿元。
• 其中电网业务约155亿元，海洋业务约133亿元。

投资建议

• 公司有望充分受益于海缆景气复苏与算力基建抬升光纤价值量。
• 调整公司2025-2027年盈利预测，预计归母净利润分别为36.21亿元、44.33亿元、50.61亿元。
• EPS分别为1.06元、1.30元、1.48元。
• 维持“推荐”评级。

研究重点

算力基建

• 公司构建涵盖仿真设计、高精度原材料、母棒制备、光纤拉制到性能测试的完整研发体系。
• 反谐振空芯光纤（AR-HCF）实现光信号在空气纤芯中的高效传输，时延、衰减、容量均成功突破物理极限。
• 积极布局研究基于薄膜铌酸锂单波长200/400Gbps速率调制技术，夯实1.6/3.2T下一代光互联的技术储备。

风险提示

• 海洋经济发展缓慢的风险。
• 项目建设进度不及预期的风险。

财务预测

财务比率

附录：分析师信息

• 赵良毕：通信&中小盘首席分析师，北京邮电大学通信硕士，2022年加入中国银河证券，拥有8年中国移动通信产业研究经验及6年证券从业经验。
• 洪烨：通信&中小盘分析师，中国人民大学财务硕士，曾供职于国泰君安证券，2023年加入中国银河证券。

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