2022年油粕年报：供需矛盾转化，把握品种间机会-20211222-美尔雅期货-20页_1mb

2022年油粕年报总结

核心内容

2022年油粕市场将面临供需格局的转变。全球大豆供应趋于宽松，南美丰产预期推动全球大豆库存重建，而拉尼娜天气可能影响库存重建进程。马棕产量因劳动力问题影响较大，但该影响正在弱化，2022年马棕增产预期增强。国内油脂消费温和增长，预计2022年存在累库预期；豆粕需求温和略增，走势将继续受到美豆影响。

主要观点

供应端

• 美豆供应宽松：美豆收割完成，库存低位回升，全球大豆库存重建，美豆库销比上升至8%。
• 南美大豆增产预期增强：巴西大豆种植面积创新高，阿根廷大豆种植进度虽慢，但单产良好，产量有望提升。
• 马棕产量边际效应转化：劳动力问题影响减弱，产量预期增强，库存拐点或出现在明年二季度。

需求端

• 生物燃料需求局部缩量：全球生柴需求受政策调整影响，但长期趋势不变。
• 印度政策调整支撑进口：印度频繁调整植物油进口政策，维持进口需求，预计2022年油菜籽种植面积增加，部分替代进口。
• 国内油脂消费温和增长：2022年国内油脂消费温和增长，存在累库预期。
• 豆粕需求略增：国内豆粕需求温和略增，主要受生猪存栏恢复及饲料配方变化影响。

关键信息

油脂

• 2022年大格局：全球油脂供需较难继续走紧，全年走势以震荡为主。
• 短期波动：马棕产量预期炒作将导致油脂价格反复。
• 中期策略：植物油产量复苏将压制油脂价格上涨，建议空配为主，关注豆棕价差均值回归机会。

豆粕

• 2022年大格局：全球大豆库存重建，美豆走势主导豆粕。
• 短期波动：南美天气反复炒作带来阶段性行情。
• 中期策略：美豆大概率区间震荡，豆粕难有单边行情，建议关注月间差及豆菜粕价差机会。

风险点

• 天气因素：拉尼娜天气可能影响南美大豆产量及马棕库存重建。
• 马棕产量：劳动力问题可能对产量造成一定影响。
• 疫情：疫情可能影响印度等国的油脂消费及进口需求。

附表概览

• 全球大豆供需：2021/22年度全球大豆库存预计增加200万吨，主要由美豆和巴西产量提升推动。
• 全球棕榈油供需：2021/22年度全球棕榈油产量增加，进口和出口量均有所上升，期末库存微降。
• 全球菜籽及菜油供需：2021/22年度全球菜籽减产，菜油库存下降，国内消费稳定。
• 全球葵籽及葵油供需：2021/22年度全球葵籽产量增加，葵油库存微幅上升。

总结

2022年油粕市场将受到全球供需格局变化、政策调整及天气因素的共同影响。油脂价格整体以震荡为主，豆棕价差均值回归是重要策略。豆粕需求温和略增，走势仍与美豆密切相关，建议关注美豆走势及豆菜粕价差机会。总体来看，市场机会存在于品种间差异及阶段性波动中，投资者需灵活调整仓位并关注多空转化。