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投资咨询业务资格声明

• 机构：恒力期货有限公司
• 证书编号：证监许可2012338号

报告摘要 · 油粕市场分析

时间：2024年3月
分析师：万承植（从业资格号：F03086250 | 投资咨询号：Z0016538）

➡️ 宏观与政策消息

1. 美联储降息预期：主席鲍威尔表态支持年内降息，但需通胀稳定。
2. 国内政策目标：GDP增长目标5%左右，赤字率3%，医保补助增加，居民养老基础标准提高。
3. 美国经济分化：2月失业率39%低于预期，非农就业275万人，市场预期分歧。

➡️ 产业动态

• 原油：欧佩克+减产未提振油价，WTI最低7715美元/桶。
• 南美大豆：USDA报告小幅下调巴西大豆产量至155亿吨，阿根廷产量维持稳定，整体下调幅度不及预期。
• 国内需求：油厂开机率下降，豆粕库存开始累库；饲料产量维持高位。
• 压榨利润：进口大豆成本升高，压榨利润回落；菜粕到港量平稳。

➡️ 供需观点

• 供需总结：
  • 南美大豆产量下调不及预期，国内库存趋于健康，但成本端波动仍会影响油脂价格。
  • 美豆出口节奏缓慢，阿根廷大豆出口减少，短期豆粕价格支撑略有松动。
  • 豆油供应稳定，棕榈油库存恢复，油脂整体呈现区间震荡。
• 重点关注：国内豆粕库存变化、进口大豆压榨利润、南美出口节奏变化。

➡️ 风险与免责声明

• 本报告观点基于公开信息，不构成投资建议。
• 可能因市场变化后续调整，投资者需自行判断市场风险。
• 联系信息：恒力期货研究院，研究人员包括万承植等。