20210201-美尔雅期货-煤焦月度报告_供需矛盾逐步缓解_利润空间或将压缩_19页_2mb

供需矛盾逐步缓解，利润空间或将压缩

核心内容总结

本报告为美尔雅期货产业研究中心黑色产业组于2021年2月1日发布的焦炭与焦煤月度市场分析，主要围绕供需变化、价格走势、库存情况、利润空间以及基差价差等方面进行探讨，为投资者提供市场趋势判断和操作建议。

焦炭市场分析

主要观点

• 价格：焦炭现货价格在1月经历第十五轮提涨，累计提涨1000元/吨，日照港一级焦平仓价报3100元/吨。但主力合约价格持续下行，1月整体下跌9.48%。
• 供给：落后产能退出接近尾声，焦炉生产率在1月呈现先抑后扬的趋势，月末明显回升。
• 需求：钢厂盈利空间大幅压缩，导致需求加速下行，铁水产量小幅下降。
• 库存：焦炭各环节库存止跌企稳，钢厂库存缺口明显，仍有补库空间。
• 利润：现货利润在第十五轮提涨后超过1300元/吨，创历史新高；但盘面利润受新增产能预期影响，震荡回调。
• 基差价差：5月基差恢复升水，基差矛盾缓解；5-9价差震荡走弱，显示市场预期趋于谨慎。

焦煤市场分析

主要观点

• 价格：政策调控削弱了焦煤期价，但现货市场交投情绪较好，价格维持在同比高位。
• 需求：新增产能逐步投产，华北独立焦化厂生产率稳中有增。
• 库存：炼焦煤总体库存小幅增长，焦化企业库存保持较高水平，港口与钢厂库存同比偏低。
• 基差价差：5月基差震荡上行，结束了十二月以来的贴水状态；5-9价差显著走弱，反映市场对后期供应增加的预期。

关键信息汇总

焦炭

• 价格走势：现货价格持续上涨，但主力合约走弱。
• 供给变化：落后产能退出接近尾声，焦炉生产率回升。
• 需求变化：钢厂盈利压缩，需求下降。
• 库存状况：库存止跌企稳，钢厂仍有补库空间。
• 利润空间：现货利润创新高，但盘面利润震荡走弱。
• 基差价差：5月基差恢复升水，5-9价差走弱。

焦煤

• 价格走势：现货价格紧俏，期价受政策影响走弱。
• 供给变化：新增产能逐步投产，华北生产率稳中有增。
• 需求变化：需求逐步恢复，但受盈利影响仍有限。
• 库存状况：总体库存小幅增长，焦企库存同比较高。
• 利润空间：现货利润维持高位，盘面利润受预期影响震荡。
• 基差价差：5月基差震荡上行，5-9价差走弱。

总体趋势判断

随着新增焦化产能的陆续投产，焦炭供需矛盾逐步缓解，现货价格将趋于走弱，而盘面利润也将面临更大的压缩压力。焦煤方面，现货市场仍保持紧俏，但期货价格受政策调控影响明显走弱，市场预期趋于谨慎。整体来看，焦炭与焦煤市场均面临利润空间收窄的可能，投资者需关注供需变化及政策影响。