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天然橡胶月报总结（2022年02月08日）

核心内容

本报告由建信期货能源化工研究团队发布，重点分析2022年2月天然橡胶的市场走势、供需变化及未来展望。整体来看，天然橡胶市场呈现区间震荡的特征，单边行情难以出现，更多依赖于宏观情绪和资金操作。

主要观点

1. 基本面驱动出现边际变化

• 供应端：进入季节性减产阶段，2月产销差额料将继续收窄。2021年Q4以来，“拉尼娜”现象对割胶活动扰动有限，中国和泰国等主产区陆续停割，供应减少对胶价形成支撑。
• 需求端：逐步从节假日非常规阶段回归正轨。汽车工业增加值同比回升，乘用车和商用车需求边际改善，但整体仍维持稳定。轮胎产量受益于出口需求旺盛，但内需仍需刺激。
• 库存情况：青岛库去库暂止，交割库增长提速。12月进口到港环比回落，但青岛库存止跌企稳；国内产量稳定增长，浓乳与全乳价差低位，原料流向以全乳为主，交割库仓单继续快速增加。

2. 胶价走势分析

• 沪胶价格处于14000-16000元/吨的宽幅震荡区间，涨跌节奏主要受宏观情绪和市场资金影响。
• 尽管1月中旬央行降息，但美联储加息预期和预期转弱导致沪胶月末急跌，下破14000元/吨后有所反弹。
• 非标价差在1300元/吨，表现中性，市场情绪较为平稳。

关键信息

供应端数据

• 2021年全球天然橡胶产量：预估为1378.7万吨，同比增长1.4%。
  • 泰国产量下降3.9%，印尼增长2.8%，中国增长21.4%，印度增长15.3%，越南下降2.1%，马来西亚增长3%。
• 2021年12月全球天然橡胶需求：预估为1411.6万吨，同比增加8.9%。
  • 中国增长5.4%，印度增长14.4%，泰国下降4.6%，马来西亚下降1.8%。
• 12月ANRPC产销差额：30.30万吨，环比下降23.18%，同比下降0.59%。

供应变化

• 泰国原料价格中枢上移，合艾地区胶水收购价58.50泰铢/公斤，月环比上涨8.86%。
• 中国和泰国主产区陆续停割，进入季节性淡季，供应减少对胶价形成支撑。
• 青岛保税区库存7.74万吨，月环比上涨4.43%；一般贸易库存22.53万吨，月环比增加3.24%。

需求端数据

• 2021年全球天然橡胶需求预测：2957万吨，同比增长9.40%；2022年预计增长3.6%，2023年至2030年平均增长2.3%。
• 2021年12月轮胎产量：8243.50万条，同比增长0.60%；1-12月累计产量89910.80万条，同比增长10.80%。
• 出口数据：12月出口5222万条，同比增长5.67%；1-12月累计出口59155万条，同比增长24.10%。
• 轮胎企业开工率：全钢胎开工率20.15%，周环比下降31.98%；半钢胎开工率39.98%，周环比下降15.03%。
• 轮胎库存：全钢胎库存1219万条，环比增长10.37%；半钢胎库存1931万条，环比增长2.21%。

汽车市场表现

• 12月汽车制造业工业增加值：同比增长2.80%，环比增长7.5个百分点。
• 12月汽车产销：分别完成296.60万辆和278.59万辆，当月同比分别增长3.40%和-1.60%，降幅收窄。
• 1-12月汽车累计产销量：分别为2652.80万辆和2627.50万辆，同比增长4.80%和3.80%。
• 乘用车表现：12月销量252.69万辆，同比增长8.39%；1-12月累计销量2140.79万辆，同比增长7.07%。
• 商用车表现：12月销量38.02万辆，同比下降25.31%；1-12月累计销量467.43万辆，同比下降10.65%。
• 重卡销量：12月销量5.75万辆，环比增长13%，同比下降47%。
• 汽车库存：12月库存84.50万辆，环比增长16.71%；库存系数1.43，仍在警戒线下方。

操作建议

• 沪胶处于宽幅震荡区间，单边行情或难出现。
• 建议以回调低位多配为主，延上下区间边界灵活操作。

风险提示

• 疫情持续恶化
• 原油价格剧烈波动
• 极端天气影响

数据来源

• 文华财经
• Wind
• 卓创资讯
• ANRPC
• IRSG
• 中汽协
• 乘联会

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