20210819-光大证券-新华百货-600785.SH-2021年半年报点评_业绩低于预期_线上线下一体化建设推进顺利_4页_846kb

公司研究总结：新华百货（600785.SH）2021年半年报点评

核心内容

新华百货在2021年上半年实现了营收增长，但净利润表现低于预期。公司持续推进线上线下一体化建设，展现出在数字化转型方面的积极进展。

业绩表现

• 营业收入：1H2021实现30.39亿元，同比增长3.55%。
• 归母净利润：1H2021实现0.38亿元，同比减少25.98%，全面摊薄EPS为0.17元。
• 扣非归母净利润：1H2021实现0.30亿元，同比减少14.96%。
• 单季度业绩：2Q2021营业收入13.64亿元，同比增长5.47%；归母净利润为-0.13亿元，全面摊薄EPS为-0.06元；扣非归母净利润为-0.18亿元。

成本与费用

• 综合毛利率：1H2021为26.78%，同比下降0.61个百分点；2Q2021为22.77%，同比下降5.03个百分点。
• 期间费用率：1H2021为24.63%，同比下降0.67个百分点；2Q2021为23.27%，同比下降4.40个百分点。
• 费用结构：销售费用率同比下降2.68个百分点至17.65%，管理费用率微降0.31个百分点至3.23%，财务费用率上升2.32个百分点至3.75%。

线上线下一体化进展

• 线上销售：新百易购小程序及直播下单累计销售额近3,000万元，同比增长45%。
• 多点平台：线上业务投单量突破210万单，线上销售额达1.21亿元，同比增长48%。
• 数字化运营：实现了配送区域电子围栏、配送票据无纸化及配送过程全透明。
• 线下项目：新百总店改扩建、贺兰新百商业广场及新百宁阳广场项目按计划推进。

盈利预测与评级

• 盈利预测下调：公司2021/2022/2023年EPS预测分别下调40%/41%/42%至0.45/0.49/0.54元。
• 维持“增持”评级：公司线上线下一体化建设推进顺利，有利于拓宽消费者触达渠道。

财务指标概览

营收与利润

财务比率

费用率

风险提示

• 区域竞争优势可能受到冲击
• 经济后周期可能影响消费需求

市场数据

• 总股本：2.26亿股
• 总市值：29.81亿元
• 一年最低/最高价：9.83元 / 17.63元
• 近3月换手率：18.90%

估值方法说明

本报告基于多种假设，不同假设可能导致分析结果出现显著差异。所采用的估值方法及模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

评级体系

作者信息

• 分析师：唐佳睿 CFA CPA(Aust.) ACCA CAIA FRM
• 执业证书编号：S0930516050001
• 联系方式：021-52523866 / tangjarui@ebscn.com

联系人

• 联系人：田然
• 联系方式：021-52523799 / tianran@ebscn.com

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