联合资信：2022年旅游行业信用风险总结与展望_16页_1mb

2022年旅游行业信用风险总结与展望

核心内容

旅游业作为典型的敏感性行业，受新冠疫情影响显著，2021年震荡复苏，2022年复苏进程受挫。国内旅游收入及出游人次不及2021年，出入境旅游基本停滞。尽管行业整体亏损，但随着防疫政策优化和出行限制放宽，旅游行业长期发展前景较好，联合资信对旅游行业的信用展望为稳定。

主要观点

• 行业受疫情影响严重：2020年国内旅游人数和收入同比分别下降52.1%和61.1%，2021年虽有所恢复，但仍低于疫情前水平。
• 细分行业表现各异：景区、酒店餐饮、主题公园、免税购物和旅行社及在线旅游等子行业复苏情况不一，其中免税购物逆势增长，而旅行社及在线旅游受出入境游停摆影响较大。
• 政策支持推动行业复苏：2022年国家及地方政府出台多项支持政策，涵盖减税降费、金融支持、消费刺激等方面，助力旅游企业缓解资金压力。
• 发债企业信用状况：旅游发债企业以国有企业为主，融资规模较小，但整体呈净流入状态。部分企业杠杆率偏高，偿债能力面临一定压力。

关键信息

行业运行状况

• 2021年恢复情况：国内旅游人数和收入分别同比增长12.8%和31.0%，恢复至疫情前的54.0%和51.0%。
• 2022年前三季度表现：国内旅游人数和收入同比分别下降22.1%和27.2%，出入境旅游基本停滞。
• 景区运营：2022年前三季度多数景区客流量同比下滑，经营活动现金流净流出，亏损面扩大。
• 酒店餐饮：2021年收入同比增长12.93%，但利润仍为负；2022年前三季度收入同比下降15.98%，亏损加剧。
• 主题公园：疫情冲击下远程游客为主的主题公园受影响较大，但部分头部企业恢复较快，如北京环球影城和上海海昌海洋公园。
• 免税购物：海南离岛免税政策放宽，带动市场快速增长，中国中免占据86%市场份额。

行业政策

• “十四五”旅游发展规划：提出全面进入大众旅游时代，提升旅游业发展水平和现代体系。
• 服务业领域困难行业支持政策：减税降费、普惠金融支持、延长旅游服务质量保证金暂退期限等。
• 金融支持政策：央行和文旅部联合出台政策，加大对文旅企业的金融支持。
• 安全管理与市场规范：加强景区安全管理和规范旅游市场秩序，保障游客权益。

发债企业信用分析

• 发债主体分布：截至2022年12月20日，30家有效信用等级的旅游发债企业中，AAA级别5家，AA+级别12家，AA级别10家，AA-级别1家，A+级别1家，BBB级别1家。
• 债券发行情况：2021年和2022年1-9月，旅游发债企业债券发行规模均高于兑付规模，净融资额分别为61.05亿元和106.80亿元。
• 盈利能力：2021年旅游发债企业收入同比增长23.90%，利润总额同比增长764.66%，但整体仍亏损；2022年前三季度，收入同比下降，利润总额为负。
• 杠杆水平和偿债能力：旅游发债企业整体杠杆率中等偏上，资产负债率和全部债务资本化比率平均分别为59.26%和48.48%。部分企业债务负担较重，需关注其偿债能力。

总结

旅游行业在疫情冲击下经历了剧烈波动，短期内复苏受限，但中长期发展前景良好。政策支持和市场调整为行业提供了恢复动力，而细分行业的差异性复苏趋势表明，不同企业面临的挑战和机遇各不相同。发债企业以国有企业为主，融资能力相对较强，但部分企业仍面临较高的债务压力和盈利能力不足的问题。整体来看，旅游行业信用展望为稳定，未来有望随着防疫政策优化和消费复苏逐步恢复。