20251210-联合资信评估-旅游行业信用风险展望（2025年11月）_11页_1010kb

旅游行业信用风险展望总结

行业概况

2025年，旅游业保持稳定增长态势，国内旅游人次和总花费同比增长均达两位数，但总花费增速较上年有所放缓。出入境旅游复苏良好，国际航线旅客运输量已超2019年同期。居民出游意愿强，但消费能力减弱。

子行业分析

• 景区：多数企业经营活动现金流改善，但受成本上升和非经常性损益影响，盈利能力同比下降，2025年前三季度盈利水平环比下滑。
• 酒店餐饮：市场竞争加剧，主要酒店集团中仅少数企业出租率和RevPAR略有提升，整体盈利分化，中低档酒店受冲击较大。
• 免税购物：海南离岛免税市场因消费疲软承压，销售额同比下降，但政策调整后出现复苏迹象，竞争格局稳定，中国中免仍保持市场主导地位。

政策支持

国家出台多项政策，包括文旅消费券、扩大优质产品供给和免税政策优化，以促进旅游业高质量发展和消费升级。

发债企业信用分析

旅游发债企业整体盈利下降，债务结构均衡，杠杆率中等偏上，短期偿债能力一般，但再融资能力强（以国有企业为主），行业整体偿债压力可控。

预期展望

未来需求保持稳定，政策支持力度持续，行业评级展望维持稳定，旅游业有助于刺激消费、创造就业和推动可持续发展。