20220313-西部证券-非银金融行业周报_宽货币概率上升_友邦保险业绩保持稳健增长_9页_1mb

非银金融行业周报总结（2022/03/13）

核心内容概述

本周非银金融行业整体表现承压，沪深300指数与非银指数均出现下跌。券商板块和保险板块跌幅较大，但部分公司业绩表现亮眼，行业政策及市场预期出现积极变化。

主要观点

1. 货币政策预期变化

• 2月社融数据不及预期：2月人民币贷款增加1.23万亿元，同比少增1258亿元，低于市场预期。
• 宽货币概率上升：西部宏观团队认为，社融数据不佳意味着央行可能进一步宽松货币政策，调降政策利率概率上升。
• 券商板块预期调整：券商板块异动可能反映了市场对后续政策利率调整的预期。当前板块已较充分反映悲观预期，随着利好政策（如全面注册制）的推进，估值有望修复。

2. 保险行业动态

• 友邦保险2021年业绩稳健增长：
  • NBV同比增长18%至33.66亿美元；
  • 年化新保费同比增长6%至56.47亿美元；
  • OPAT同比增长6%至64.09亿美元；
  • 内含价值同比增长13%至729.87亿美元；
  • NBVM提升6.3个百分点至59.3%。
• 优质代理人策略成效显著：
  • 代理人渠道NBV同比增长20%至28.77亿美元；
  • 活动人均ANP同比增长10%；
  • MDRT成员数量同比增长25%。
• 股东回报计划：
  • 2021年分红同比增长8%至1.46港元/股；
  • 启动100亿美元为期三年的股权回购计划，增强市场信心。
• 多元化布局：
  • 加强银保渠道布局；
  • 通过收购、合营拓展医疗、健康服务，赋能保险主业。

3. 市场表现

• 非银指数周跌幅5.58%，弱于沪深300指数（-4.22%）。
• 券商板块表现分化：
  • 涨幅前五：华林证券（+14.32%）、财达证券（+5.75%）、天风证券（+1.13%）、中银证券（+0.94%）、中原证券（+0.21%）；
  • 跌幅前五：中信证券（-8.05%）、西部证券（-7.64%）、长江证券（-7.18%）、东方证券（-7.01%）、浙商证券（-6.99%）。
• 保险板块整体下跌：
  • A股：中国人保（-3.66%）、中国平安（-5.91%）、新华保险（-7.16%）、中国太保（-8.14%）、中国人寿（-9.00%）；
  • H股：友邦保险（-2.71%）、新华保险（-3.99%）、中国再保险（-4.00%）、中国人保（-4.42%）、中国财险（-4.79%）等。

关键信息

1. 行业数据

• 券商行业：
  • 本周日均股票成交额10856.5亿元，环比上升12.25%；
  • 融资融券余额17123.14亿元，较2021年底上升661.07亿元；
  • 股票质押市值38366.29亿元，大股东质押市值27773.05亿元。
• 保险行业：
  • 10年期国债收益率2.79%，国开债收益率3.05%，均有所下降；
  • 企业债信用利差上升，市场风险偏好有所下降；
  • 债市总全价指数本周微涨，但信用债指数微跌。

2. 重点公告

• 中国银河：2021年营收增长51.07%，净利润增长42.87%；
• 中泰证券：营收增长27.02%，净利润增长26.72%；
• 长江证券：营收增长10.78%，净利润增长15.54%；
• 光大证券：营收增长5%，净利润增长50%；
• 友邦保险：发布2021年全年业绩，NBV增长18%，启动100亿美元股权回购计划；
• 新华保险：2月保费收入增长5.2%；
• 中国人寿：2月保费收入增长未明确，但数据披露；
• 中国太保：2月保费收入增长2.3%（寿险）和15.7%（财险）。

投资建议

• 推荐标的：中信证券、广发证券、东方财富、中国太保；
• 建议关注：中金公司(H)、中国平安、中国财险、友邦保险。

风险提示

• 市场波动风险；
• 信用风险；
• 政策风险。

行业动态

• 央行：2017年以来宏观杠杆率增幅总体稳定，2021年回落至272.5%；
• 银保监会：发布《保险公司非寿险业务准备金管理办法实施细则》，规范准备金评估流程和风险管理；
• 市场波动：投资者担忧雪球结构产品集中敲入，但头部券商风控体系完善，系统性风险可控；
• 市场情绪：1月场外衍生品新增名义本金下降22.6%，交易笔数增长18.9%。

附录：行业重点数据

• 3月日均股票成交金额：10856.5亿元；
• 新增投资者数量：141.46万人；
• 股权融资：3月首发募资41亿元，再融资171.03亿元；
• 券商主承销债券：3月主承销债券规模1423.39亿元。

投资评级说明

• 超配：预期未来6-12个月涨幅超过沪深300指数10%以上；
• 中配：预期未来6-12个月波动介于沪深300指数-10%到+10%之间；
• 低配：预期未来6-12个月跌幅超过沪深300指数10%以上。