20220314-国信证券-友邦保险-01299.HK-新单业绩靓丽_回购计划大幅提升股息率_7页_245kb

友邦保险 (01299.HK) 详细总结

核心内容

友邦保险在2021年实现了显著的新单业绩增长，各分部均有增长表现，且业务质量进一步提升。公司通过优化产品组合、提升代理人和伙伴渠道表现，以及受益于政府债券收益率提升和承保开支减少，推动了新业务价值和新业务价值率的改善。此外，集团计划在未来三年回购100亿美元的股份，并结合现金分红，预计未来三年的股息率将至少达到4.6%，显著提升了股票的吸引力。

主要观点

• 新业务表现强劲：2021年新业务价值达到约33.7亿美元，同比增长18%；新业务价值率提升至59%，同比增长6个百分点。
• 区域表现：
  • 中国内地：新业务价值11亿美元（+7%），新业务价值率79%（-2个百分点），2022年1月在武汉开始展业。
  • 香港地区：新业务价值7亿美元（+37%），新业务价值率64%（+20个百分点）。
  • 泰国：新业务价值6亿美元（+37%），新业务价值率90%（+19个百分点）。
  • 新加坡：新业务价值4亿美元（+6%），新业务价值率65%（+1.3个百分点）。
  • 马来西亚：新业务价值3亿美元（+26%），新业务价值率57%（-2.6个百分点）。
• 盈利与资本：
  • 派息前内含价值约750亿美元（+16%）。
  • 营运盈利约79亿美元（+7%）。
  • 总盈利为108亿美元（+170%），主要受益于投资回报差异和经济假设变动的修复。
  • 末期每股股息为108港仙（+8%）。

关键信息

财务预测与估值

投资建议

• 目标价：调低至115港元，维持“买入”评级。
• 未来EPS预测：预计2022-2024年EPS分别为0.66、0.75、0.83美元，同比增速约为6%、15%、10%。
• PEV估值：对应PEV分别为15倍、13倍、12倍。

资产配置变化

• 固收资产占比：下降3个百分点至32%。
• 股权类资产占比：提升1个百分点。
• 分红业务权益类资产占比：提升2个百分点。

风险提示

• 各分部新业务价值增速可能放缓。
• 股票资产表现可能不利。

其他重要信息

• 公司研究·财报点评：非银金融·保险II。

• 分析师信息：

  • 王鼎：0755-81981000，wangding1@guosen.com.cn，S0980520110003
  • 王剑：021-60875165，wangjian@guosen.com.cn，S0980518070002
  • 戴丹苗：0755-81982379，daidanmiao@guosen.com.cn，S0980520040003

• 市场走势：附有图表，显示公司股价走势。

• 相关研究报告：列出2017年至2021年的多份研究报告。

• 资产负债表与利润表：详细列出了2020至2024年的财务数据，包括收入、费用、盈利、内含价值等关键指标。

• 免责声明与重要声明：强调报告内容仅供参考，不构成投资建议，且不承担法律责任。