20160323-申万宏源研究_香港_-远洋集团-03377.HK-期待优质资产价值显现_维持买入评级_16页_1mb

报告摘要

远洋地产（Sino-ocean Group）是一家总部位于北京的国有内地开发商，2015年业绩大幅低于预期，但公司管理层对未来发展持积极态度，维持买入评级。报告中分析了公司2015年的财务表现、2016年的业绩预期及战略调整，同时提到其在多元化业务方面的进展。

业绩表现：2015年公司营业收入同比下降21%至308亿元，核心净利同比下降40%至21亿元，每股核心净利同比下降41%至0.28元。尽管业绩不佳，但公司表示未来几年基本面将逐步复苏。
财务状况：公司净负债权益比从76%下降至67%，净负债规模从320亿元小幅下降至310亿元，平均融资成本下降83个基点至6.25%。
战略调整：公司对2016年的合约销售目标设为450亿元，同比增长11%。2020年目标为合约销售800亿元，净利润100亿元。公司强调将审慎对待高价地块，同时加快深圳旧改项目收购进程，并与华融合作开发不良资产项目。
多元化发展：由于前两大股东均为保险公司，公司宣布将拓展医疗相关业务（如养老地产、医院）及房地产金融业务，并将公司名称更改为“远洋集团”以反映更广泛的业务范围。
估值与目标价：报告将2016年/2017年每股净利分别下调至0.51元/0.69元，同时将每股净资产值从10.23港元下调至9.72港元。考虑到市场情绪，目标每股净资产折价从30%扩大至40%，得出新的12个月目标价为5.83港元，较当前股价有约45%的上行空间。