20260426-华鑫证券-医药行业周报_竞争内卷中寻找新增量_33页_1mb

医药行业周报总结

核心内容

本报告聚焦于2026年4月医药行业的市场动态与投资机会，分析了医疗器械、药品零售、创新药出海、CXO产业链、ADC技术、小核酸药物、核药市场等领域的表现与趋势。报告指出，行业面临竞争内卷，但通过出口、技术融合、拓展非医疗领域等方式，仍存在新增量机会。同时，报告强调了行业内的主要风险因素，并给出了具体的投资推荐方向。

主要观点

1. 医疗器械行业面临内卷，出口成新增量突破口

• 市场表现：2026年1~3月，医疗影像设备、体外诊断设备、外科手术设备、理疗康复设备市场规模分别下降21.12%、9.52%、18.59%、8.33%。
• 增长点：放疗设备和生命支持设备实现增长，出口成为突破内卷的关键，2026年Q1出口额达125.85亿美元，同比增长8.92%。
• 技术拓展：部分企业掌握上游核心技术，可拓展非医疗产品领域，缩短认证周期，提升市场响应速度。

2. 药品零售行业恢复增长，刚性需求支撑

• 行业复苏：2026年Q1，益丰药房、大参林、老百姓等公司扣非归母净利润分别增长12.57%、12.05%、6.98%。
• 市场数据：2026年前2月，中国实体药店累计规模达965亿元，同比增长1.1%；2月店均客流为1410人次，略有增长。
• 趋势展望：零售药店出清仍在继续，头部企业新开直营店节奏恢复，同店客流有望改善，连锁药店利润增速可能超过收入增长。

3. 创新药出海持续强化，CXO及CDMO产业链受益

• 出海进展：2026年Q1，中国创新药对外授权49起，首付款总额超33亿美元，总金额近570亿美元。
• 技术突破：小核酸、抗体药物（单抗、双/多抗、ADC）等领域实现突破，推动相关产业链需求增长。
• 重点企业：昭衍新药、百普赛斯、药康生物等企业订单增长显著，推动业绩提升。

4. ADC技术融合创新，未来市场潜力巨大

• 技术突破：DS-8201作为全球销售额最大的ADC药物，引领her2靶点ADC研发。
• 新方向：ADC技术融合毒素分子、蛋白降解剂、核素、多肽、siRNA等，拓展适应症和解决“不可成药”靶点问题。
• 新药进展：上海亲和力发布含泛RAS抑制剂的双载荷ADC及IL-2相关临床前研究。

5. 肿瘤免疫2.0时代，双抗与多抗引领创新

• 双抗进展：荣昌生物与艾伯维达成RC148（PD-1/VEGF双抗）独家授权协议，康方生物的依沃西已向FDA递交上市申请。
• 医保支持：卡度尼利和依沃西纳入医保，推动产品快速上量。
• 市场潜力：双抗有望进入一线治疗，市场潜力超越PD-1单药，中国企业在全球创新中占据领先地位。

6. 小核酸药物市场加速，配套产业链机遇显现

• 授权进展：2026年小核酸领域并购与合作持续落地，如中国生物制药收购杭州赫吉亚，瑞博生物与Madrigal达成合作。
• 产业化进程：Leqvio（诺华与Alnylam合作）销售额达12亿美元，成为“重磅炸弹”药物。
• 产业链机会：CDMO企业及上游配套企业如奥锐特、东富龙、蓝晓科技等将受益。

7. 核药市场进入收获期，新产品陆续获批

• 核药进展：2026年4月，百洋医药旗下公司吉伦泰获批上市，成为全球首个用于SPECT显像的广谱肿瘤显像药物。
• 市场前景：全球核药市场预计从2024年的80亿美元增长至2030年的293亿美元，中国核药市场同样快速增长。
• 研发进展：2018-2025年，放射性药物新进临床数量增长显著，2024年达77个。

投资推荐方向与选股思路

行业风险提示

• 研发失败或无法产业化：医药生物技术壁垒高，研发失败可能导致新产品无法按计划推出。
• 销售不及预期：营销策略不适应市场或学术推广不足可能影响销售。
• 竞争加剧：多个同种产品上市或即将上市将加剧市场竞争。
• 政策性风险：行业政策调整可能对公司产生影响。
• 推荐公司业绩不及预期：公司实际业绩可能不达预期，影响投资评级。

行业动态与政策信息

行业要闻

• 4月23日：默沙东与谷歌云达成合作伙伴关系，投资10亿美元部署智能体平台。
• 4月23日：赛诺菲获得Tzield的sBLA批准，用于延缓1型糖尿病进展。
• 4月21日：恒瑞医药启动RSS0393的III期临床试验。
• 4月21日：艾伯维申报乌帕替尼新适应症，非节段性白癜风。

政策动态

• 4月14日：国家医保局发布《关于健全药品价格形成机制的若干意见》，优化创新药价格机制，完善医保准入谈判政策。
• 4月13日：国家药监局批准注册272个医疗器械产品，其中第三类医疗器械231个，进口产品21个。

投资评级说明

分析师信息

• 胡博新：药学专业硕士，10年医药研究经验，曾在医药新财富团队担任核心成员。
• 吴景欢：中国疾病预防控制中心博士、副研究员，研究方向为疫苗、血制品、创新药，7年科研经验，3年医药研究经验。

总结

2026年医药行业面临竞争内卷，但通过出口、技术融合、拓展非医疗领域、医保政策支持等手段，行业仍存在新增量机会。报告推荐关注医疗器械、药品零售、创新药出海、ADC技术、小核酸药物、核药市场等领域的公司，同时提示了行业内的主要风险因素。