> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 医药行业周报总结 ## 核心内容 2026年第一季度，中国创新药对外授权交易规模显著增长，首付款超33亿美元，总金额近570亿美元，超过2024年全年交易规模，接近2025年全年水平的一半。小核酸、抗体药物（单抗、双/多抗、ADC）等新兴技术方向在对外授权方面持续突破，推动了研发立项进度的加速，并带动相关配套产业链需求增长。 ## 主要观点 - **创新出海持续强化**：中国创新药企业通过对外授权获取研发资金，引导创新研发方向，推动产业链发展。2025年，license-out临床前至临床I期项目占比达68%，ADC项目在临床前项目中占比最高（17%）。 - **临床数据发布推动市场价值**：关键临床数据发布（如PD-1/VEGF双抗）成为验证中国创新药市场潜力的重要依据，市场对这些数据的反应积极。 - **肿瘤免疫2.0时代**：中国企业在PD-1/VEGF、PD-1/IL-2等组合药物上保持领先，未来有望在肿瘤免疫领域继续引领全球创新。 - **技术融合与新型ADC**：随着技术融合的推进，新型ADC药物如双靶点ADC、小分子偶联药物等值得期待，其市场潜力正在逐步显现。 - **小核酸药物市场加速**：小核酸药物在国内持续获得海外合作，推动其产业化进程，带动上游配套产业链发展。 - **医疗器械面临内卷**：国内医疗器械市场面临竞争压力，但出口增长显著，成为突破内卷的重要途径。部分企业正拓展新领域，寻求新的增长点。 - **核药市场迎来收获期**：2026年中国核药市场加速发展，新产品陆续获批上市，市场潜力巨大。 ## 关键信息 - **创新药出海**：2026年第一季度，中国创新药对外授权交易规模达到近570亿美元，其中小核酸有3个项目进入首付款TOP20。 - **授权出海案例**：荣昌生物与艾伯维就RC148达成独家授权，康方生物的依沃西（PD-1/VEGF双抗）已向美国FDA递交上市申请。 - **临床数据**：科伦博泰公布芦康沙妥珠单抗的OS数据，基石药业发布PD-1/VEGF/CTLA-4三抗最新数据，君实生物等企业在AACR大会上发布数据。 - **ADC领域进展**：DS-8201成为全球销售额最大的ADC药物，中国企业在TROP-2、CLDN18.2等靶点取得突破。 - **小核酸进展**：中国生物制药收购杭州赫吉亚，瑞博生物与Madrigal达成合作，前沿生物与葛兰素史克合作。 - **核药进展**：百洋医药旗下吉伦泰获NMPA批准上市，远大医药递交RDC新药上市申请。 - **医疗器械出口增长**：2026年1~2月，医疗器械出口额同比增长17.64%，医院诊断与治疗设备、保健康复用品等增长显著。 - **行业政策**：《国务院办公厅关于健全药品价格形成机制的若干意见》提出多项优化措施，包括创新药首发价格机制、医保准入谈判政策等。 ## 推荐公司及选股思路 1. **下一代抗 HIV新药授权出海**：关注【艾迪药业】。 2. **创新药迎来重要配置机遇**：看好双抗和多抗组合，推荐【荣昌生物】、【三生制药】、【信达生物】、【基石药业】，推荐【上海谊众】、【汇宇制药】。 3. **ADC领域技术创新**：推荐引入小分子偶联的【昂利康】，关注【科伦博泰-B】。 4. **核药市场发展**：推荐【百洋医药】，关注【东诚药业】、【中国同辐】、【远大医药】。 5. **小核酸领域**：推荐【悦康医药】、【阳光诺和】，关注【瑞博生物】、【前沿生物】、【迈威生物】，推荐小核酸上游配套产业链公司【奥锐特】、【东富龙】、【凯莱英】、【蓝晓科技】。 6. **医疗器械拓展新领域**：关注【海泰新光】、【九安医疗】。 ## 重点关注公司及盈利预测 | 公司代码 | 公司名称 | 2026-04-19股价 | 2024 EPS | 2025E EPS | 2026E EPS | 2024 PE | 2025E PE | 2026E PE | 投资评级 | |----------|----------|----------------|----------|------------|------------|----------|------------|------------|----------| | 688658.SH | 悦康药业 | 19.93 | 0.27 | 0.12 | 0.32 | 73.81 | 166.08 | 62.28 | 买入 | | 688621.SH | 阳光诺和 | 64.35 | 1.58 | 2.06 | 2.41 | 40.73 | 31.24 | 26.70 | 买入 | | 1873.HK | 维亚生物 | 1.91 | 0.08 | 0.11 | 0.14 | 31.36 | 17.36 | 13.64 | 买入 | | 301257.SZ | 普蕊斯 | 57.86 | 1.34 | 1.53 | 1.90 | 20.14 | 37.83 | 30.40 | - | | 301015.SZ | 百洋医药 | 26.53 | 1.32 | 1.06 | 1.55 | 18.40 | 24.97 | 17.15 | - | | 688176.SH | 亚虹医药-U | 13.88 | -0.67 | -0.73 | -0.55 | -20.72 | -19.01 | -25.24 | 买入 | | 603883.SH | 老百姓 | 13.73 | 0.68 | 0.79 | 0.90 | 23.98 | 17.38 | 15.19 | - | | 300497.SZ | 富祥药业 | 18.84 | -0.49 | -0.09 | 1.11 | -38.45 | -209.33 | 16.97 | 买入 | ## 风险提示 1. **研发失败或无法产业化的风险**：医药生物技术壁垒高，研发失败可能导致不能按计划开发出新产品，无法产业化。 2. **销售不及预期风险**：因营销策略不能适应市场、学术推广不充分等因素影响，导致销售不及预期。 3. **竞争加剧风险**：多个同种产品已上市或即将上市，市场竞争激烈。 4. **政策性风险**：医药生物行业受高监管，政策调整可能对公司产生影响。 5. **推荐公司业绩不及预期风险**：需关注推荐公司是否能达到预期业绩。