20181014-光大证券-跨市场新能源汽车行业观察之九_SKI动力电池_产能高速扩张_韩中欧三地布局_11页_1mb

SKI动力电池：产能高速扩张，韩中欧三地布局

核心内容概述

SK Innovation是韩国领先的能源化工企业，业务涵盖石油开发、石油、化学及润滑油等多个领域。尽管其动力电池业务属于勘探与开发及其他业务板块，但近年来SKI在动力电池领域表现出快速扩张的态势，计划在全球范围内，特别是在中国和欧洲，进一步扩大产能和市场布局。

主要观点

• 业务布局广泛：SKI是韩国首家大型能源化工企业，业务范围覆盖石油、化学、润滑油等多个领域，2017年销售收入为462,609亿韩元，同比增长17.06%，营业利润为32,344亿韩元，同比增长0.19%。
• 动力电池发展迅速：SKI自2005年起开始开发汽车专用锂离子电池，截至2018年2月，已拥有11条隔膜生产线，计划2019年底新增两条线，使隔膜产能达到5亿平方米/年。
• 出货量增长显著：2017年SKI动力电池出货量为295.8Mwh，同比增长42.7%，在全球出货量排名（不含中国厂商）中位列第7。
• 下游客户覆盖广泛：SKI已成为现代起亚、戴姆勒集团（三菱扶桑、梅赛德斯-奔驰）等国际汽车制造商的电池供应商，并与北汽集团、北京电控成立合资公司。
• 产能扩张计划明确：SKI计划在2018年新增2.8Gwh产能，使总产能达到3.9Gwh，2020年目标为20Gwh，布局覆盖韩国、中国和欧洲三地。

关键信息

产品布局

• 产品范围：覆盖电极、隔膜、电池组、电池包等，具备完整的电池产业链。
• 技术优势：SKI是全球首家推出5μm隔膜的企业，也是全球首家实现陶瓷涂覆隔膜商业化的企业。
• 生产经验：在软包电池领域有丰富的生产经验，并拥有连续固化专利，使其在柔性覆铜板行业具备一定成本和质量优势。

产能与扩张

• 现有产能：截至2018年，SKI在韩国拥有动力电池生产基地，总产能为3.9Gwh。
• 新增产能：
  • 中国常州：预计年产能达7.5GWh，2019年初开工，2020年第三季度量产。
  • 匈牙利：2020年投产，年产能7.5GWh。
• 未来目标：2020年总产能目标为20GWh，实现韩中欧三地布局。

战略意义

• 市场拓展：SKI在中国和欧洲的布局加速，以满足本地市场需求，同时提升全球市场份额。
• 产业链协同：通过与国内优质材料供应商合作，SKI有望在中国新能源汽车产业链中占据有利位置。

投资建议

• 关注企业：建议关注中国新能源汽车产业链中的优质企业，如新宙邦、杉杉股份、贝特瑞等。
• 市场机遇：随着中国新能源汽车市场的持续增长以及海外政策支持，国内中上游材料供应商有望受益于SKI等海外企业的产能扩张和订单增长。

风险分析

• 政策风险：新能源汽车政策的变化可能对行业发展产生重大影响。
• 技术风险：技术更新速度快，可能对现有产品造成冲击。
• 市场竞争风险：行业增长迅速，短期内可能出现产能过剩。

附录

• 分析师信息：
  • 马瑞山 (执业证书编号：S0930518080001)
  • 唐雪雯（执业证书编号：S0930518070001）
• 联系方式：
  • 马瑞山：021-22169328 / mars@ebscn.com
  • 唐雪雯：021-22169102 / tangxw@ebscn.com

图表说明

• 图1：SK Innovation业务版图
• 图2：SK Innovation 2017年销售收入构成
• 图3：SK Innovation 2017年营业利润构成
• 图4：SK Innovation电池产品
• 图5：SK Innovation在电池领域的发展历程
• 图6：SK Innovation电池及材料业务主要产品
• 图7：SK Innovation动力电池产品
• 图8：2016/2017年SK Innovation动力电池出货量
• 图9：SKI动力电池产能规划

表格说明

• 表1：SK Innovation电池产品的应用领域
• 表2：2017年SK Innovation电池工厂财务表现
• 表3：SK Innovation动力电池主要客户
• 表4：SK Innovation动力电池工厂梳理
• 表5：建议关注公司清单