20180807-光大证券-跨市场新能源汽车行业观察之六_三星SDI动力电池_全球方形动力电池专家_12页_1mb

三星SDI动力电池总结

核心内容

三星SDI是全球领先的锂电池制造商，专注于能源解决方案和电子材料业务。其汽车动力电池以方形电池为主，拥有完整的业务体系，从电池单元、模块到电池组均可生产，并为多款电动车型供应动力电池。

主要观点

• 业务结构：三星SDI的能源解决方案业务占其销售收入的68%，汽车动力电池是其中的重要组成部分。
• 发展历程：自1999年进入锂电池制造领域，2008年与博世合资成立SBLimotive，2015年全资收购MSBS，逐步建立起全球动力电池制造体系。
• 产品布局：主要生产37/60/94Ah等多种容量的方形电池，并积极研发21700圆柱形电芯。
• 销售情况：2015-2017年汽车动力电池出货量逐年上升，从1.1GWh增长至2.4GWh，全球排名从第10升至第5。
• 客户与供应商：三星SDI为宝马、大众、Lucid Motors等30多种电动车型提供动力电池，供应商涵盖中日韩主流企业。

关键信息

财务表现

• 2017年锂电池销售收入为43,041亿韩元（约259亿元人民币），同比增长25.5%。
• 2017年大尺寸锂电池销售收入约1.5万亿韩元（约90亿元人民币）。
• 2018年上半年大尺寸锂电池销售收入约1.3万亿韩元（约80亿元人民币）。

产能布局

• 三星SDI已在韩国、中国、美国、匈牙利及奥地利等地设立动力电池工厂。
• 2017年韩中美欧四个地区的动力电池公司销售收入合计6,385亿韩元（约40亿元人民币），净利润合计-652.6亿韩元（约-4亿元人民币）。

技术规划

• 第3代动力电池能量密度为550wh/L，已实现量产。
• 第3.5代电池能量密度可达630wh/L，预计2019年量产。
• 第4代电池能量密度预计达700wh/L（约270-280wh/kg），2021-2022年量产。
• 第5代电池能量密度预计达800wh/L（约300wh/kg），2023年后量产。

投资建议

• 关注企业：新宙邦、创新股份、格林美、当升科技、贝特瑞等国内优质材料供应商。
• 市场前景：中国拥有完整的新能源汽车产业链，是全球最大的新能源汽车市场，海外动力电池厂商在中国的扩产提速将为国内供应商带来机遇。

风险分析

• 政策风险：新能源汽车政策变化可能对行业发展产生负面影响。
• 技术风险：技术更新迅速，新产品可能替代旧技术路线。
• 市场竞争风险：行业产能可能短期内超过需求，导致产能过剩。

图表目录

• 图1：三星SDI主要业务版图
• 图2：三星SDI2017年销售收入构成
• 图3：三星SDI2017年各业务营业利润
• 图4：三星SDI在电池领域的发展历程
• 图5：三星SDI汽车动力电池产品的应用
• 图6：2015-2017年三星SDI能源解决方案业务销售情况
• 图7：2017-2018Q2三星SDI收入结构
• 图8：2015-2017年三星SDI汽车动力电池出货量
• 图9：三星SDI锂电池中钴冶炼/精炼厂商
• 图10：三星SDI技术路线图

表格目录

• 表1：三星SDI能源解决方案业务主要分类及产品组成
• 表2：三星SDI汽车动力电池主要客户
• 表3：三星SDI汽车动力电池部分供应商清单
• 表4：三星SDI汽车动力电池工厂财务表现
• 表5：建议关注公司清单