2018-SKI动力电池_产能高速扩张_韩中欧三地布局_11页-1mb

SKI动力电池：产能高速扩张，韩中欧三地布局

核心内容

SK Innovation 是韩国领先的能源化工企业，业务涵盖石油开发、石油业务、化学业务及润滑油业务。2017年，公司销售收入达462,609亿韩元，同比增长17.06%，营业利润为32,344亿韩元，同比增长0.19%。其中，化学业务占销售收入的20%，营业利润占比43%。动力电池业务属于勘探与开发及其他业务板块，是公司多元化战略的一部分。

主要观点

• 产品布局全面：SKI动力电池产品覆盖电极、隔膜、电池组、电池包等，拥有丰富的软包电池生产经验，技术领先，是全球首家推出5μm隔膜和实现陶瓷涂覆隔膜商业化的企业。
• 产能快速扩张：截至2018年2月，SKI拥有11条隔膜生产线，计划在2019年底新增两条，使隔膜产能达到5亿平方米/年。2018年新增2.8GWh产能，总产能达到3.9GWh，2020年目标产能为20GWh。
• 客户广泛：SKI已成为现代起亚、戴姆勒等国际汽车厂商的电池供应商，并与中国北汽集团、北京电控等成立合资公司。
• 全球市场布局：SKI在韩国、中国和欧洲均有动力电池生产基地，其中韩国为主要生产基地，中国常州和匈牙利为正在建设中的新工厂，未来将形成韩中欧三地布局。

关键信息

2017年经营情况

• 出货量：SKI动力电池出货量在2016年为207.3MWh，2017年增长至295.8MWh，增速达42.7%。
• 全球排名：在不包括中国动力电池厂商的全球出货量排名中，SKI两年均位列第7名。
• 韩国工厂表现：2017年韩国电池制造工厂销售额为250亿韩元（约1.53亿元人民币），净利润为1,077百万韩元。

产能规划

• 2018年新增产能：计划新增2.8GWh产能，总产能达3.9GWh，主要用于供应起亚Niro EV和Soul EV。
• 2020年目标：计划在匈牙利和中国常州新增产能，2020年总产能目标为20GWh。
• 工厂分布：
  • 韩国：瑞山市和大田研发中心。
  • 中国：北京亦庄（BESK，已停产）、常州（预计2020年第三季度投产，年产能7.5GWh）。
  • 欧洲：匈牙利科马隆（预计2020年投产，年产能7.5GWh）。

投资建议

• 关注国内优质材料供应商：如新宙邦、杉杉股份、贝特瑞等，受益于中国新能源汽车产业链的快速发展及海外动力电池厂商在中国的产能扩张。
• 国内产业链优势：中国拥有完整的新能源汽车产业链和庞大的市场，为海外企业提供了良好的合作与投资环境。

风险分析

• 政策风险：新能源汽车政策变化可能对行业发展造成影响。
• 技术风险：技术更新迅速，新产品可能替代旧技术路线。
• 市场竞争风险：行业增长迅速，可能导致短期内产能过剩。

战略意义

SKI通过在韩中欧三地布局动力电池产能，积极拓展全球市场，以应对新能源汽车行业的发展需求。公司凭借先进的隔膜技术和广泛的客户基础，正在加速成为全球动力电池市场的重要参与者。同时，SKI在中国市场的布局也为国内新能源产业链企业提供了合作与发展的机会。

附录

• 分析师：马瑞山、唐雪雯
• 联系方式：
  • 马瑞山：021-22169328 / mars@ebscn.com
  • 唐雪雯：021-22169102 / tangxw@ebscn.com
• 相关研报：
  • 8月新能源汽车销量10.1万辆，同比+50%，环比+20%
  • 龙头优势明显，静待毛利率调整
  • 7月新能源汽车销量8.4万辆，同比+47.7%
  • 三星SDI动力电池：全球方形动力电池专家
  • LG化学动力电池：全球布局的软包电池龙头
  • 松下动力电池：技术领先，布局超前

总结

SKI作为韩国领先的能源化工企业，正通过快速扩张动力电池产能，积极布局全球市场。其在韩国、中国和欧洲的产能建设将增强其在全球新能源汽车产业链中的竞争力。尽管目前动力电池业务收入规模较小，但增长迅速，且已获得多家国际汽车厂商的订单。未来，SKI有望通过技术优势和产能扩张，进一步提升其在全球动力电池市场的地位。