20211025-万联证券-汽车行业周观点_9月汽车销量环比改善_特斯拉三季度业绩再创佳绩_11页_1mb

报告摘要

2021年9月，汽车行业整体呈现环比改善趋势，尽管乘用车销量同比下滑，但环比增长显著。新能源汽车市场继续保持强劲增长，特斯拉在第三季度交出亮眼业绩，成为行业关注的焦点。同时，行业面临的主要挑战包括芯片短缺问题，但预计四季度将有所缓解。

乘用车销量环比改善：9月乘用车销量为175.1万辆，同比增长-19.6%，环比增长12.8%。1-9月累计销量1,486.3万辆，同比增长11.0%。
新能源汽车持续高增长：9月新能源汽车总销量35.7万辆，同比增长148.4%。其中新能源乘用车销量34.1万辆，同比增长199.0%，新能源商用车销量1.6万辆，同比增长28.6%。
特斯拉业绩亮眼：第三季度特斯拉净利润16.18亿美元，同比增长89%。交付量同比增长87%，达到232,102台，且计划采用磷酸铁锂电池以降低成本，进一步推动铁锂电池市场份额提升。
行业估值偏高：当前汽车行业整体估值PE（TTM）为29.9倍，高于近9年历史均值18.9倍；PB估值为2.9倍，高于历史均值2.3倍。
投资建议：建议关注一线自主乘用车企及相关零部件供应商，以及新能源汽车产业链中供需紧缺环节。
行业动态：工信部表示，四季度汽车芯片短缺问题有望缓解；小米计划于2024年上半年正式量产汽车，加速布局智能电动汽车领域。

行业指数表现：上周汽车（申万）行业指数上涨1.66%，跑赢沪深300指数1.10个百分点。
细分板块涨跌幅：
- 乘用车：+3.62%
- 商用载货车：-1.87%
- 商用载客车：+0.04%
- 汽车零部件：+0.67%
- 汽车服务：-2.67%
- 其他交运设备：+1.66%
个股表现：
- 涨幅前五：泉峰汽车（+24.39%）、富临精工（+21.36%）、金鸿顺（+18.61%）、*ST众泰（+15.99%）、神驰机电（+13.17%）。
- 跌幅前五：上海沿浦（-18.76%）、阿尔特（-11.88%）、川环科技（-10.78%）、ST八菱（-10.17%）、模塑科技（-8.88%）。

特斯拉第三季度财报：
- 总营收137.57亿美元，同比增长57%。
- 净利润16.18亿美元，同比增长389%。
- Model 3/Y交付量同比增长87%，成为主要增长动力。
- 预计未来几年汽车交付量将实现年均50%增长。
- 标准续航版车型将采用磷酸铁锂电池，进一步推动该技术路线普及。
芯片短缺缓解预期：工信部指出，四季度汽车芯片短缺问题将有所缓解，预计汽车产销量将进一步提升。
小米汽车量产计划：小米计划于2024年上半年正式量产汽车，强调其在智能电动汽车领域的布局。

拓普集团（601689）：
- 2021年1-9月实现营业总收入78.23亿元，同比增长81.14%。
- 归属于上市公司股东的净利润7.53亿元，同比增长94.44%。
- 第三季度实现营业总收入29.06亿元，同比增长65.44%。
中国汽研（601965）：
- 2021年1-9月实现营业总收入25.91亿元，同比增长8.39%。
- 归属于上市公司股东的净利润4.96亿元，同比增长45.58%。
- 第三季度实现营业总收入7.90亿元，同比下降7.00%。
泉峰汽车（603982）：
- 2021年前三季度预计实现归属于上市公司股东的净利润10,475万元至11,729万元，同比增长67%至87%。
- 新能源零部件业务销售额同比增长超过50%，自动变速箱阀板业务同比增长超过70%。

经销商库存预警指数：9月为50.9%，同比下降3.1个百分点，环比下降0.8个百分点，仍处于不景气区间。
周日均零售：10月第一周日均零售3.5万辆，同比下降3%；第二周日均零售4.6万辆，同比下降19%。
传统汽车销量：
- 9月乘用车销量175.1万辆，同比下降16.5%。
- 轿车销量78.0万辆，同比下降18.9%；SUV销量85.0万辆，同比下降13.5%；MPV销量9.6万辆，同比下降13.8%。
商用车销量：
- 客车销量3.9万辆，同比下降8.9%。
- 货车销量27.7万辆，同比下降36.1%；其中重卡销量5.9万辆，同比下降60.7%。

行业投资评级：
- 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上。
- 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间。
- 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。
公司投资评级：
- 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上。
- 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%。
- 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%。
- 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。