20240701-东海证券-纺织服饰行业周报_波司登发布财年业绩公告_再创佳绩_11页_1mb

纺织服饰行业周报总结

投资要点

1. 波司登发布财年业绩： 公司2023/24财年实现营收23214亿元（+38.4%），经营溢利4398亿元（+55.6%），股价次日上涨53.1%，表现超预期。
2. 板块结构分析：
   • 纺织制造： 海外订单需求回升，汇兑收益显著，龙头企业有望受益。
   • 品牌服饰： 销售动销改善，运动服饰受赛事及疫后恢复影响表现强劲。
   • 家纺领域： 多边贸易协议落地，海外市场回暖，地产修复利好高股息龙头。
3. 市场表现：
   • 申万纺织服饰指数本周下跌25.8%，跑输沪深300约16.1个百分点。
   • 细分板块疲软，年初至今累计跌幅超160%。
4. 投资建议： 关注运动品牌（安踏体育、波司登、比音勒芬）以及纺织制造龙头（华利集团、伟星股份）。

细分板块表现

• 纺织制造： 海外品牌库存去化推进，订单加速恢复，企业基本面改善。
• 服装家纺： 品牌端改善，运动服饰景气高企；高端服装优于大众，男装童装表现突出。

市场动态

• 波司登佳绩： 羽绒服业务高增长，冲锋衣、防晒衣表现亮眼，渠道优化带动库存周转。
• 原材料跟踪： 棉价回落，涤纶短纤价格大幅上涨，纱线坯布库存天数上升，原材成本压力显现。
• 政策与贸易： RCEP生效、多边合作深化，利好出口型企业。
• 热点事件：
  • 越南纺织出口波动，越南织物和服装出口同比-8.2%，鞋类出口同比+6.9%。
  • 非洲集采、海外仓项目落地，中国服装电商出海稳步推进。
  • 明星效应助推户外服饰需求（如刘亦菲带动冲锋衣热潮）。

风险提示

1. 原材料价格波动。
2. 销售不及预期，海外市场复苏节奏不确定性。
3. 汇率波动影响外销企业汇兑收益。
4. 地缘政治风险，如关税政策调整或产能转移风险。

结论

短期板块虽受外部环境压制，但运动品牌及高端服装仍具备成长潜力，制造业有望迎拐点。建议关注政策利好与细分赛道龙头。