20260724-东吴证券-保险行业2026年中期业绩前瞻_预计投资收益提升带动归母净利润大幅增长_4页_498kb

保险行业2026年中期业绩前瞻总结

核心内容概述

本报告对2026年上半年保险行业主要公司的业绩表现进行了预测，并分析了行业整体发展趋势。报告指出，保险行业在2026年中期预计将实现归母净利润的大幅增长，主要受益于投资收益的提升。同时，报告对寿险和财险业务的NBV（新业务价值）和COR（综合成本率）等关键指标进行了预测，并评估了行业估值水平，认为当前保险板块存在估值修复空间。

主要观点

1. 归母净利润大幅增长

• 2026年上半年，上市险企归母净利润普遍实现同比增长，其中A股公司中，中国人寿增长最快（+226%），其次是新华保险（+50%）、中国人保（+32%）、中国平安（+25%）和中国太保（+10%）。
• H股公司中，中国太平（+90%）、众安在线（+80%）、阳光保险（+35%）、中国财险（+25%）和友邦保险（+10%）均有望实现显著增长。
• Q2归母净利润增长主要得益于股市回暖，沪深300、万得全A和上证综指分别上涨11.9%、12.8%和5.2%，远高于去年同期水平。

2. 寿险业务稳健增长

• NBV（新业务价值）预计保持稳健增长，中国人寿、新华保险、中国太保等公司表现突出。
• 分红险产品长期增长趋势向好，有助于优化刚性负债成本。
• 个险和银保渠道双轮驱动增长，银保渠道在银行合一政策背景下进一步强化，头部险企竞争优势明显。

3. 财险业务保费稳健，COR改善

• 2026年前5个月财险公司保费收入同比增长2.2%，预计上半年整体保持稳健增长。
• 各公司COR（综合成本率）稳中向好，中国人保COR预计为94.8%（同比-0.5pct），中国平安为95.1%（同比-0.1pct），中国太保为95.2%（同比-1.2pct）。

4. 估值修复空间显著

• 2026年Q2末，公募基金对保险股持仓比例降至0.42%，显著低配。
• 保险板块估值处于历史低位，PEV（市净值）为0.46-0.76倍，PB（市账率）为0.90-1.70倍。
• 行业维持“增持”评级，认为基本面仍具韧性，估值有望修复。

关键信息

投资收益驱动净利润增长

• 股市回暖：2026年Q2主要股市指数涨幅明显，为权益投资收益提供支撑。
• 高权益配置比例：中国人寿和新华保险的股票+基金占比分别为16.9%和21.1%，FVTPL（以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产）占比分别为81.5%和90.1%，显示出较强的收益弹性。

分红险与负债成本优化

• 分红险产品在居民财富再配置背景下具备相对优势，预计推动刚性负债成本进一步优化。
• 长期来看，分红险转型有助于缓解利差损压力。

长端利率预期上行

• 十年期国债收益率企稳于1.74%，若未来经济复苏带动长端利率上行，将缓解保险公司固收类投资收益率压力。

估值处于历史低位

• 保险板块PEV和PB均处于历史低位，存在估值修复空间。
• 投资者应关注行业基本面改善与估值回归的潜在机会。

风险提示

• 长端利率下行：可能对保险公司投资收益造成压力。
• 权益市场波动：可能影响保险公司的权益投资收益。
• 新单增长不及预期：可能拖累NBV增长，影响整体盈利能力。

估值与盈利预测（部分）

注：以上为2026年中期预测估值数据，仅供参考。

行业走势与研究支持

• 行业走势：图表显示2026年上半年股市主要指数涨幅明显，支持保险行业投资收益增长。
• 相关研究：报告引用了多份相关研究，强调资负管理在保险行业长期经营中的重要性，并指出行业估值有望向基本面回归。

东吴证券研究所信息

• 分析师：孙婷、曹锟
• 执业证书编号：S0600524120001、S0600524120004
• 联系方式：sunt@dwzq.com.cn、caok@dwzq.com.cn
• 地址：苏州工业园区星阳街5号
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• 传真：（0512）62938527
• 公司网址：http://www.dwzq.com.cn

投资建议

• 评级：行业维持“增持”评级。
• 预期：未来6个月内，保险行业指数相对强于基准，具备增长潜力。
• 投资策略：建议关注投资收益提升、NBV增长及估值修复机会。