> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 保险行业2026年中期业绩前瞻总结 ## 核心内容概述 本报告对2026年上半年保险行业主要公司的业绩表现进行了预测，并分析了行业整体发展趋势。报告指出，保险行业在2026年中期预计将实现归母净利润的大幅增长，主要受益于投资收益的提升。同时，报告对寿险和财险业务的NBV（新业务价值）和COR（综合成本率）等关键指标进行了预测，并评估了行业估值水平，认为当前保险板块存在估值修复空间。 --- ## 主要观点 ### 1. **归母净利润大幅增长** - 2026年上半年，上市险企归母净利润普遍实现同比增长，其中A股公司中，中国人寿增长最快（+226%），其次是新华保险（+50%）、中国人保（+32%）、中国平安（+25%）和中国太保（+10%）。 - H股公司中，中国太平（+90%）、众安在线（+80%）、阳光保险（+35%）、中国财险（+25%）和友邦保险（+10%）均有望实现显著增长。 - Q2归母净利润增长主要得益于股市回暖，沪深300、万得全A和上证综指分别上涨11.9%、12.8%和5.2%，远高于去年同期水平。 ### 2. **寿险业务稳健增长** - NBV（新业务价值）预计保持稳健增长，中国人寿、新华保险、中国太保等公司表现突出。 - 分红险产品长期增长趋势向好，有助于优化刚性负债成本。 - 个险和银保渠道双轮驱动增长，银保渠道在银行合一政策背景下进一步强化，头部险企竞争优势明显。 ### 3. **财险业务保费稳健，COR改善** - 2026年前5个月财险公司保费收入同比增长2.2%，预计上半年整体保持稳健增长。 - 各公司COR（综合成本率）稳中向好，中国人保COR预计为94.8%（同比-0.5pct），中国平安为95.1%（同比-0.1pct），中国太保为95.2%（同比-1.2pct）。 ### 4. **估值修复空间显著** - 2026年Q2末，公募基金对保险股持仓比例降至0.42%，显著低配。 - 保险板块估值处于历史低位，PEV（市净值）为0.46-0.76倍，PB（市账率）为0.90-1.70倍。 - 行业维持“增持”评级，认为基本面仍具韧性，估值有望修复。 --- ## 关键信息 ### 投资收益驱动净利润增长 - **股市回暖**：2026年Q2主要股市指数涨幅明显，为权益投资收益提供支撑。 - **高权益配置比例**：中国人寿和新华保险的股票+基金占比分别为16.9%和21.1%，FVTPL（以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产）占比分别为81.5%和90.1%，显示出较强的收益弹性。 ### 分红险与负债成本优化 - 分红险产品在居民财富再配置背景下具备相对优势，预计推动刚性负债成本进一步优化。 - 长期来看，分红险转型有助于缓解利差损压力。 ### 长端利率预期上行 - 十年期国债收益率企稳于1.74%，若未来经济复苏带动长端利率上行，将缓解保险公司固收类投资收益率压力。 ### 估值处于历史低位 - 保险板块PEV和PB均处于历史低位，存在估值修复空间。 - 投资者应关注行业基本面改善与估值回归的潜在机会。 --- ## 风险提示 - **长端利率下行**：可能对保险公司投资收益造成压力。 - **权益市场波动**：可能影响保险公司的权益投资收益。 - **新单增长不及预期**：可能拖累NBV增长，影响整体盈利能力。 --- ## 估值与盈利预测（部分） | 公司 | 2026E P/EV（倍） | 2026E P/B（倍） | |------|------------------|------------------| | 中国平安 | 0.58 | 5.84 | | 中国人寿 | 0.67 | 6.57 | | 新华保险 | 0.43 | 4.42 | | 中国太保 | 0.49 | 4.95 | | 中国人保 | 0.68 | 5.94 | 注：以上为2026年中期预测估值数据，仅供参考。 --- ## 行业走势与研究支持 - **行业走势**：图表显示2026年上半年股市主要指数涨幅明显，支持保险行业投资收益增长。 - **相关研究**：报告引用了多份相关研究，强调资负管理在保险行业长期经营中的重要性，并指出行业估值有望向基本面回归。 --- ## 东吴证券研究所信息 - **分析师**：孙婷、曹锟 - **执业证书编号**：S0600524120001、S0600524120004 - **联系方式**：sunt@dwzq.com.cn、caok@dwzq.com.cn - **地址**：苏州工业园区星阳街5号 - **邮政编码**：215021 - **传真**：（0512）62938527 - **公司网址**：[http://www.dwzq.com.cn](http://www.dwzq.com.cn) --- ## 投资建议 - **评级**：行业维持“增持”评级。 - **预期**：未来6个月内，保险行业指数相对强于基准，具备增长潜力。 - **投资策略**：建议关注投资收益提升、NBV增长及估值修复机会。