20260719-国泰海通-_国泰海通非银刘欣琦团队_26H1险企盈利与分红预期向好_看好板块估值修复_保险行业双周报第十一期_2页_149kb

保险行业双周报第十一期总结

核心内容

本报告分析了2026年上半年保险行业的主要表现及未来展望，指出险企盈利与分红预期向好，板块估值存在修复机会。重点围绕业绩改善、分红实现率、健养布局及产业投资等核心内容展开。

主要观点

• 盈利改善显著：2026年上半年，保险行业受益于权益市场回暖和灵活的资产配置策略，整体盈利水平显著提升。多家上市险企（如新华保险、中国人寿、中国太平）发布半年报预增公告，预计归母净利润同比分别增长 $40% -60%$、 $215% -235%$、 $85% -95%$。

• 分红预期稳健：多家人身险公司披露了2025年度分红险实现率数据，实现率区间横跨 $0% - 166%$，显示行业分化明显。整体来看，险企分红能力较为稳健，成为市场短期关注的焦点。

• 健养布局深化：保险企业持续加强在健康与养老领域的布局，如人保健康联合多方达成战略合作，构建医药险全闭环健康生态，推动保险与医疗、科技等产业融合。

• 产业投资积极：中国人寿拟联合设立50亿元规模的合伙企业，参与半导体等战略性新兴产业投资，显示险企在资本运作方面更加积极主动。

• 估值修复机会：当前保险股股价隐含的十年期国债收益率显著低于实际国债收益率水平，建议投资者关注估值修复机会，维持行业“增持”评级。

关键信息

业绩表现

• 申万保险指数上涨：2026年7月3日至7月17日期间，申万保险指数（801194.SI）由1112.00上涨至1137.96，区间涨幅为 $+2.33%$。
• 沪深300与上证指数下跌：同期沪深300指数下跌 $6.47%$，上证指数下跌 $6.91%$，显示保险板块相对抗跌。
• 险企盈利增长：头部险企半年报预增，业绩增长主要得益于主业提质和投资收益优化。

分红与长护险

• 分红实现率分化：多家公司披露分红实现率，差异较大，从 $0%$ 到 $166%$ 不等，显示险企间存在明显差异。
• 长护险持续推进：国家医保局披露长护险制度正在全国范围内推进，已有17个省份出台实施方案，参保人数覆盖3.2亿人，累计137万人享受长护险待遇。

资本运作与投资

• 资本补充债发行降温：上半年险企资本补充债发行规模为320.7亿元，同比下降 $35.3%$，永续债为主要发行品类。
• 保险资管产品收益亮眼：2026年上半年，超八成保险资管产品实现正收益，权益类产品表现尤为突出，平均回报率突破 $10%$。

投资建议

• 短期关注业绩与分红：2026年上半年险企的盈利与分红预期成为市场关注的焦点，建议投资者关注相关动态。
• 长期估值受利率影响：长期来看，保险股估值中枢仍受利率水平和资负匹配能力的影响。
• 建议“增持”：基于当前估值与盈利预期，报告维持对保险行业的“增持”评级。

风险提示

• 负债成本改善不及预期：若负债端成本未能有效改善，可能影响盈利空间。
• 客户保险储蓄需求不足：若客户对保险产品的储蓄需求下降，可能影响公司长期发展。
• 长端利率下行压力：利率持续下行可能对保险资产端收益造成压力。
• 权益市场波动：权益市场波动可能影响险企投资收益，进而影响整体盈利表现。

法律声明

• 本报告为国泰海通证券研究所非银金融研究团队发布。
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