20171120-天风证券-白色家电行业点评_产业在线空调10月数据——内销同比增长29_美的表现持续优异_7页_627kb

报告摘要

白色家电行业总结

核心内容

本报告分析了2017年10月中国空调行业的销售数据及市场趋势，指出空调行业在高基数下仍保持强劲增长，同时分析了主要企业表现、出口情况及市场格局变化。

主要观点

行业整体表现：
2017年10月空调产量、内销量和外销量分别为971万台、652万台和219万台，同比分别增长18.3%、28.9%和2.9%。尽管基数较高，但单月内销超过650万台仍表现优异，预计全年内销量将突破8500万台，行业总量迈上新台阶。
内销市场增长：
1-10月空调内销量达7663万台，同比增长53.3%。保守估计11、12月增速在6%-8%，全年内销量有望超过8500万台，较过去6000万台市场规模显著提升。
出口市场情况：
10月出口量增长放缓，但1-10月累计出口量达4735万台，同比增长12.3%，创下同期新高。美的、格力、海尔出口量分别为62、48、9万台，同比分别增长3.3%、-2.0%、8.4%。二三线品牌如科龙、TCL、志高出口增速下滑，其中志高下降50.0%。
市场格局变化：
美的10月内销市占率提升8.2个百分点，格力下降8.1个百分点，海尔基本持平。CR3集中度略有上升，但整体市场集中度仍保持稳定。奥克斯、志高、长虹等二三线品牌市场份额变化不大。
补库存逻辑持续：
10月工业库存净增加99万台，表明Q4补库存需求仍在持续。上一个冷年库存消化良好，为新冷年带来较大压货空间。三四线及农村市场仍有较大增长潜力，行业龙头凭借全国性渠道布局，将成为消费升级的最大受益者。
投资建议：
报告持续推荐零部件龙头三花智控，以及空调整机龙头美的集团、格力电器、青岛海尔，认为家电已逐渐脱离周期股，消费属性增强，抗周期性提升。