20181023-东方财富证券-家电行业周报_九月空调内销回温_格力市场份额显著上升_15页_1mb

家电行业周报总结

核心内容概述

本报告聚焦2018年9月家电行业市场表现及空调行业动态，分析了行业整体走势、主要子行业表现、个股涨跌情况、行业估值水平及重点公司动向，同时提出投资建议与风险提示。

主要观点

• 行业整体表现：上周家用电器板块下跌1.63%，在27个一级行业中排名第7，跌幅较上周有所收窄。板块整体表现跑赢上证指数，但跑输沪深300指数和创业板指。
• 空调内销回温：9月空调内销量增速较8月明显好转，内销增幅约为-14.59%，降幅环比收窄5个百分点。但因去年基数较高，预计下半年排产和出货量将小幅下调，全年空调行业有望实现高个位数或低双位数增长。
• 格力市场份额提升：格力9月内销出货量增幅达-1.47%，市场份额同比/环比分别提升7.22pct和12.23pct，带动行业集中度提升超1个百分点。其压货模式支撑了稳定增长。
• 高端市场趋势明显：美的发布AI科技高端品牌“COLMO”，显示家电高端市场潜力巨大，未来空调行业将更侧重于产品结构优化与提价逻辑。
• 行业竞争加剧：随着地产景气度下行，空调行业增量逻辑逐步弱化，龙头企业通过加大销售投入维持业绩增长，马太效应显著。

关键信息

市场表现

• 行业涨跌幅：上周下跌1.63%，跌幅较上周收窄。
• 子行业表现：
  • 白色家电：下跌1.53%
  • 视听器材：下跌3.89%（跌幅最大）
  • 小家电：下跌0.43%（跌幅最小）
  • 照明设备：下跌2.11%
• 个股表现：
  • 涨幅前十：晨丰科技、奇精机械、太龙照明、高斯贝尔、莱克电气、新宝股份、苏泊尔、创维数字、万和电气、长青集团
  • 跌幅前十：康盛股份、深康佳A、*ST德奥、华帝股份、青岛海尔、飞科电器、海信科龙、长虹美菱、毅昌股份、三花智控

估值情况

• 行业市盈率（TTM）：11.89倍，低于沪深300指数（10.49倍），且延续震荡下调趋势。
• 高估值个股：中科新材、长虹华意、长青集团、澳柯玛、乐金健康、春兰股份、奇精机械、华体科技、创维数字、天银机电
• 低估值个股：深康佳A、海信家电、格力电器、佛山照明、TCL集团、青岛海尔、华帝股份、老板电器、海信电器、阳光照明

行业动态

• 嵌入式厨电市场：国庆期间线上零售额同比下滑34.5%，零售量下滑39.0%。但嵌入式电烤箱份额提升，均价上涨。
• 生活电器市场：国庆三周呈U型增长，十一当周零售额同比增长6.6%。
• 公司动向：
  • 美的集团：发布工业互联网平台M·IoT及高端品牌COLMO，聚焦AI科技。
  • 格力电器：全资收购晶弘电器，进一步扩大冰箱业务。
  • 华帝股份：多名股东质押1459万股，占总股本1.67%。
  • 飞科电器：投资15.2亿元建设小家电产业基地。
  • 九阳股份：发布三季报，营收利润双增长，拟回购股份。
  • 苏泊尔：公布中期分红方案，每10股派发4.6元现金红利。

投资建议

• 重点推荐公司：格力电器（000651）和美的集团（000333），建议“增持”。
• 其他关注公司：TCL集团、苏泊尔、老板电器、三花智控、小天鹅A、海信电器、九阳股份、科沃斯、浙江美大、欧普照明等，建议“增持”或“未评级”。
• 行业评级：家电行业“强于大市”（维持）。
• 股票评级标准：
  • 买入：相对指数涨幅15%以上
  • 增持：相对指数涨幅5%~15%
  • 中性：相对指数涨幅-5%~5%
  • 减持：相对指数涨幅-15%~ -5%
  • 卖出：相对指数跌幅15%以上

风险提示

• 外汇波动风险：对出口占比较高的企业影响较大。
• 房地产景气下行：拖累空调内需增长。
• 原材料价格上涨：可能增加企业成本压力。

重点关注公司（部分）

总结

整体来看，家电行业在2018年9月呈现回温迹象，尤其空调市场表现有所改善。格力电器凭借市场份额提升和压货模式稳定增长，美的集团则通过发布高端品牌COLMO引领行业向高端化发展。投资方面，建议关注龙头企业，尤其是格力电器和美的集团，以应对行业竞争加剧和消费升级趋势。同时，需警惕外汇波动、房地产下行及原材料涨价等风险。