20190722-爱建证券-家电行业周报：6月空调内销同比下滑最大，华为进军电视领域_10页_647kb

爱建证券有限责任公司家电行业研究报告总结

核心内容概述

本报告由爱建证券研究所分析师张志鹏撰写，分析了2019年6月家电行业，特别是空调和电视市场的表现与前景。报告还涵盖了市场回顾、数据跟踪、重点关注公司沪深通持股比例、估值情况以及风险提示等内容。

主要观点与关键信息

1. 空调市场表现

• 6月空调内销同比下滑：6月空调总销量1518万台，同比-5.1%；内销1032.8万台，同比-7.8%，为今年单月最大跌幅。
• 上半年累计表现：空调累计总销量同比-2.3%，内销量同比+0.2%，外销量同比-5.8%。
• 市场预期：尽管内销增长超市场悲观预期，但“凉夏”对7-8月空调销量构成压力。
• 历史基数影响：去年7-9月空调内销增长分别为-5%、-19.5%、-14.6%，对今年增长形成支撑。

2. 华为进军电视行业

• 战略意义：华为通过荣耀品牌试水电视领域，旨在推动行业变革，缓解价格战压力。
• 当前电视市场状况：2019年1-5月国内彩电市场零售规模1802万台，同比-1%；零售额528亿元，同比-11.4%。
• 行业利润情况：2018年电视企业毛利率普遍偏低，如创维数字16.59%、海信电器14.69%、四川长虹12.47%；而白电企业如美的集团27.54%、老板电器53.52%、苏泊尔30.86%。
• 长期影响：若华为荣耀品牌站稳脚跟，未来可能用华为品牌提升产品溢价，有助于行业利润提升。

3. 投资建议

• 短期避险：市场资金倾向于选择龙头公司进行避险，因空调景气不佳。
• 中长期机会：龙头公司具备较强的护城河和企业壁垒，仍具投资价值。
• 推荐公司：美的集团、格力电器、海尔智家。

4. 市场回顾

• 上周市场表现：上证综指下跌0.22%，深证成指上涨0.16%，家用电器（申万）下跌3.54%，为28个子行业中跌幅最大。
• 细分板块表现：黑电+0.41%，冰箱-2.84%，空调-4.00%，小家电-5.24%，洗衣机-5.98%。

5. 数据跟踪

• 汇率：美元兑人民币汇率为6.8765，周环比-0.03%，较年初+0.36%。
• 大宗商品价格：
  • 铜现货价格47780元/吨，周环比+2.27%，较年初-0.52%。
  • 铝现货价格13930元/吨，周环比+1.53%，较年初+4.74%。
  • 钢材价格指数91.78点，周环比+0.02%，较年初+0.33%。
  • 中国塑料价格指数921.44点，周环比-1.03%，较年初-3.67%。

6. 重点关注公司沪深通持股比例

• 格力电器：10.54%（+0.07pct）
• 美的集团：14.04%（+0.06pct）
• 海尔智家：11.15%（+0.02pct）
• 老板电器：8.80%（-0.14pct）
• 华帝股份：0.63%（-0.42pct）
• 浙江美大：1.51%（+0.26pct）
• 飞科电器：0.56%（-0.02pct）
• 莱克电气：0.54%（-0.02pct）
• 九阳股份：2.94%（-0.04pct）
• 苏泊尔：5.15%（-0.04pct）
• 荣泰健康：0.79%（-0.46pct）
• 海信电器：0.63%（-0.16pct）
• 科沃斯：0.95%（-0.12pct）
• 海信家电：4.83%（+0.08pct）

7. 板块及公司估值情况

• 家电板块PE：15.94（中位数18.68），沪深300PE为12.30（中位数13.62），家电PE/沪深300PE为1.30（中位数1.35）。
• 重点关注公司PE：
  • 中位数以上：格力电器、美的集团、海尔智家、苏泊尔、海信电器。
  • 中位数以下：老板电器、华帝股份、浙江美大、飞科电器、莱克电气、九阳股份、荣泰健康、科沃斯、海信家电。
• 重点关注公司PB：海信电器最低，为0.79；其余公司PB均高于1。

8. 风险提示

• 房地产调控：可能影响终端需求。
• 终端需求不及预期：行业增长可能受阻。
• 宏观经济下行：对整体市场构成压力。

结论

综上所述，2019年6月空调市场表现疲软，内销增长超出市场预期，但整体行业仍面临“凉夏”带来的销售压力。电视行业因价格战和盈利能力低下，亟需变革，华为的进入被视为重要契机。投资方面，短期避险资金更倾向选择龙头企业，中长期来看，龙头公司仍具备较强竞争力和投资价值。需关注宏观经济和房地产政策对行业的影响。