20171019-天风证券-家用电器行业_产业在线空调9月数据——内销同比增长17.8_行业总量扩张显著_6页_620kb

家用电器行业总结：2017年9月空调市场数据与趋势分析

核心内容

2017年9月，中国空调行业内销与出口均实现同比增长，但增速较前几个月有所放缓。尽管面临高基数压力，9月内销仍达到724万台，同比增长17.8%，出口258万台，同比增长6.1%。1-9月累计内销7010万台，同比增长56.1%，出口4516万台，同比增长12.8%。行业整体呈现总量扩张趋势，尤其内销市场表现突出。

主要观点

1. 市场表现

• 行业数据：9月产量1016万台，同比增长14.8%；内销724万台，同比增长17.8%；出口258万台，同比增长6.1%。
• 历史对比：9月内销数据远超2014年以来的月度最高值，显示行业持续增长态势。
• 全年展望：若Q4季度内销继续增长，全年内销总量有望突破8500万台，相比过去约6000万台的市场规模，增长显著。

2. 补库存逻辑持续

• 库存情况：9月行业生产量为1015.7万台，销售981.9万台，工业库存净增加33.8万台，显示渠道补库存需求仍在持续。
• 双十一备货：经销商及上市公司积极备货，为新冷年销售旺季做准备，预计新冷年行业将有更大的压货空间。
• 市场潜力：三四线及农村市场空调保有量仍有较大增长空间，行业龙头凭借全国性渠道布局，将是消费升级的主要受益者。

3. 品牌市场份额变化

• 市占率变化：9月内销市占率方面，格力下降4.8个百分点，美的上升3.3个百分点，海尔下降0.8个百分点，TCL、海信、科龙保持稳定。
• CR3集中度：CR3份额下降2.3个百分点，显示行业竞争格局有所分散。
• 二三线品牌表现：奥克斯、志高、长虹、春兰的内销市场份额同比分别增长2.1、下降0.7、增长0.2、增长0.0个百分点。

4. 出口情况

• 出口增速：9月出口增速环比8月有所放缓，但累计出口量仍创历史新高。
• 出口份额：美的、格力、海尔、科龙出口市场份额分别下降1.1、0.4、上升1.5、下降0.6个百分点。
• 品牌表现：美的、格力、海尔出口量同比分别增长1.5%、4.0%、47.4%，其中海尔增长最为显著。二三线品牌出口表现分化明显，科龙和志高出口增速为负，TCL则增长20.6%。

关键信息

• 行业趋势：空调行业已逐渐脱离周期股属性，消费属性增强，抗周期性提升。
• 投资建议：持续推荐零部件龙头三花智控，以及空调整机龙头美的集团、格力电器、青岛海尔。
• 风险提示：原材料价格波动、市场需求不及预期、宏观经济波动等风险需关注。

行业走势图与图表附录

• 行业走势图：附图显示了行业整体走势，资料来源为贝格数据。
• 图表附录：包括产量、销量、内销、出口数据的图表，显示行业运行情况及趋势。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）。
• 股票投资评级：买入、增持、持有、卖出等不同评级对应不同的预期相对收益。

分析师声明与一般声明

• 分析师声明：分析师声明其观点为个人看法，与报酬无直接或间接联系。
• 一般声明：报告内容为天风证券所有，未经授权不得复制、发送或修改。
• 免责声明：信息来源于公开资料，天风证券不对其准确性或完整性作保证，亦不构成投资建议或要约。

分析师信息

• 分析师：蔡雯娟
• 执业证书编号：S1110516100008
• 联系方式：caiwenjuan@tfzq.com

相关报告

1. 《家用电器-行业研究周报:估值中枢持续上移，提示关注三季报汇率风险——2017W41周观点》2017-10-16
2. 《家用电器-行业点评：估值切换？还是估值中枢上移？》2017-10-16
3. 《家用电器-行业点评:深港通持续净买入，确定性资产配置需求带来溢价》2017-10-10

以上总结涵盖了文档的核心内容、主要观点和关键信息，结构清晰，便于快速理解2017年9月空调行业的发展状况及未来趋势。