20210119-中泰证券-纺织服装行业月报_寒潮带动冬装热销_头部品牌表现靓眼_21页_2mb

纺织服装行业分析总结

核心内容

2020/21年冬季受拉尼娜现象影响，全国大幅降温，推动了冬装需求增长，尤其是羽绒服和滑雪装备。寒潮带动了羽绒服市场回暖，头部品牌表现突出，同时滑雪运动的热度也带动了户外运动服饰的需求。此外，2020年纺织服装出口金额创5年来新高，接近历史高点，显示了海外市场对纺织品的持续需求。

主要观点

• 寒潮驱动冬装热销：2020/21年冬季全国气温较低，刺激了羽绒服、滑雪装备等冬季产品的销售。
• 羽绒服行业升级趋势明显：头部品牌如波司登、鸭鸭、雪中飞等在天猫旗舰店销售额增长显著，且产品高端化趋势明显，销售均价同比上涨。
• 滑雪经济崛起：随着滑雪运动的普及和专业化，滑雪装备需求大幅增长，尤其是Z世代群体，成为推动冰雪旅游消费的重要力量。
• 行业集中度提升：国内户外运动品牌集中度高，头部品牌凭借技术、营销和渠道优势，持续扩大市场份额。
• 出口表现亮眼：2020年全年纺织服装出口金额达2912亿美元，创2014年来新高，主要得益于防疫物资需求拉动。

关键信息

行业概况

• 上市公司数量：83家
• 行业总市值：4537.79亿元
• 行业流通市值：3761.16亿元

重点公司表现

行业数据

• 2020年12月：服装品类零售额同比+3.8%，增速环比-0.8PCTs。
• 线上销售：阿里平台（天猫&淘宝）女装/男装/童装/家纺/运动鞋服销售额同比增速分别为+20%、+28%、+27%、+31%、+62%。
• 出口情况：2020年1-12月纺织类/服装类产品出口金额分别累计同比+28.0%、-9.2%，整体出口金额创5年来新高。
• 原材料价格：棉花328价格指数收于15251元/吨，环比/同比上涨+369元、+1363元；Cotlook A价格指数收于87.6美分/磅，环比/同比上涨+6.3美分、+7.4美分。

风险提示

• 宏观经济放缓：可能影响居民可支配收入，削弱消费能力。
• 终端消费疲软：可能导致品牌服饰销售不及预期。
• 棉价波动风险：棉花产业政策的不确定性可能影响纺织行业盈利。

投资建议

• 羽绒服龙头：看好波司登，其品牌影响力持续提升，产品优质，销售均价增长显著。
• 户外运动品牌：推荐安踏体育，其品牌矩阵完善，具备营销和渠道优势，有望在行业复苏中受益。
• 低估值高增长：关注健盛集团，出口占比高，订单恢复良好，越南产能释放，估值仍有提升空间。
• 终端恢复与高分红：地素时尚表现优于行业，终端管理效率高，具备高分红潜力，估值仍具吸引力。

行业趋势

• 冰雪旅游：2020年11月以来携程冰雪旅游订单增长超350%，滑雪成为冬季消费新贵。
• 线上增长：穿着类网上实物商品销售额同比+5.8%，增速环比-0.1PCTs。
• 行业集中度：户外运动品牌集中度高，年出货额大于1亿元的品牌市占率达62.6%，强者愈强趋势明显。

总结

2020/21年冬季受寒潮影响，冬装需求增长，尤其是羽绒服和滑雪装备。品牌服饰和棉纺制造板块均受益，出口表现亮眼，行业集中度持续提升。重点公司如波司登、安踏体育、健盛集团等表现突出，具备投资价值。然而，需警惕宏观经济放缓、终端消费疲软及棉价波动等风险。