20200824-万联证券-纺织服装行业周观点报告_纺服市场需求持续释放_头部品牌业绩回暖_9页_415kb

纺服市场需求持续释放，头部品牌业绩回暖总结

行业核心观点

• 市场表现：上周（8月17日-8月21日）申万纺织服装指数上涨0.60%，跑输上证综指0.01个百分点，位列申万28个一级行业涨跌幅第14位。年初至今申万纺织服装指数上涨0.58%，跑输上证综指10.26个百分点，位列申万28个一级子行业涨幅排名第25。
• 板块表现：二级子板块中，服装家纺板块上涨1.15%，而纺织制造板块下跌0.40%。板块PE估值方面，纺织制造为25.98，服装家纺为38.62。
• 三级子板块表现：纺织制造中，棉纺和印染板块表现较好，分别上涨1.54%和1.36%；辅料板块跌幅最大，为-3.46%。服装家纺中，男装板块涨幅最高，为2.85%；女装、鞋帽等板块表现较弱，分别下跌0.08%和0.02%。
• 个股表现：探路者、海澜之家、棒杰股份涨幅居前，分别达到14.23%、12.00%和8.97%。安正时尚、锦泓集团等个股跌幅较大。
• 行业趋势：随着国内疫情逐步控制，社会消费复苏，纺服市场需求持续释放。短期来看，个股基本面修复将改善；中长期来看，疫情促使人们更加重视健康与运动，体育服饰需求有望迎来反弹，优质体育服饰企业值得关注。

投资要点

• 短期复苏：海澜之家等品牌通过直播带货等方式实现业绩回暖，线上销售同比增长40%，二季度快速复苏。
• 中长期机遇：疫情推动健康意识提升，未来体育服饰需求将反弹，利好相关龙头企业。
• 风险提示：
  • 疫情反复风险
  • 存货上升与跌价风险
  • 现金流紧张风险

行业重要事件

• Rent the Runway关闭实体店：美国互联网租衣平台Rent the Runway宣布永久关闭所有实体门店，将资源集中于数字业务。
• 美网季跨界联名鞋发布：纳达尔与泰格·伍兹联名推出限量版耐克运动鞋，延续体育明星与品牌合作趋势。
• 海澜之家通过直播复苏：尽管上半年业绩下滑，但海澜之家在二季度通过直播等线上渠道实现快速复苏。
• 饿了么进军时尚圈：饿了么在淘宝造物节推出潮服系列，展示其跨界营销能力。
• 特步成为成都大运会官方合作伙伴：特步集团获成都大运会官方合作，为品牌提升提供新平台。

上市公司重要公告

• 三房巷：发布半年报，营收和净利润同比减少，但完成2019年度利润分配，下半年计划开拓国内市场，降低成本。
• 欣龙控股：上半年营收和净利润大幅增长，扭亏为盈，现金流改善，资产负债率下降。
• 海澜之家：上半年营收和净利润下降，但二季度恢复良好，线上销售增长显著。
• 七匹狼：营收和净利润同比下滑，但通过新产品和新渠道策略缓解疫情影响。
• 浔兴股份：收到政府补助资金1,698.86万元，缓解部分经营压力。
• 红豆股份：上半年营收小幅下降，但净利润增长，得益于信息化和多元化销售策略。
• 聚杰微纤：营收和利润大幅下滑，主要因欧洲疫情严重影响出口业务，预计随着疫情缓解，销售将逐步回升。
• 报喜鸟：主营业务收入下降，但费用控制良好，公司积极应对疫情带来的挑战。

投资建议

• 行业评级：同步大市，未来6个月内行业指数相对大盘涨幅在-10%至10%之间。
• 公司评级：根据相对表现，建议关注优质体育服饰企业，尤其是受疫情影响超跌的龙头公司。

风险提示

• 疫情反复可能对市场复苏造成阻碍。
• 存货积压可能引发跌价风险。
• 现金流紧张可能影响企业运营能力。

投资评级体系

• 行业投资评级：

  • 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上；
  • 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间；
  • 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

• 公司投资评级：

  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

基准指数

• 基准指数为沪深300指数，用于评估行业及个股表现。

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