纺织服装行业月度报告：消费升级趋势明朗，利好头部品牌-20210707-财信证券-11页_606kb

报告摘要

2021年7月发布的纺织服装行业月度报告显示，行业在疫情好转和消费复苏背景下呈现积极态势，同时受到新疆棉事件等催化，国产品牌优势明显，上半年业绩普遍亮眼，超预期增长。报告建议关注细分板块的头部品牌，并强调电商和地产后周期效应对家纺消费的推动作用。

国产品牌加速转型：国产品牌在设计、创新和国际影响力方面显著提升，上半年业绩表现优异，推荐关注比音勒芬（002832.SZ）和地素时尚（603587.SH）。
电商驱动增长：抖音电商在618期间表现强劲，有利于品牌业绩增长和库存优化，建议关注太平鸟（603877.SH）和锦泓集团（603518.SH）。
家纺消费升级：家纺产品线上销售持续增长，消费者更关注品牌和品质，预计下半年地产后周期效应将显现，推荐罗莱生活（002293.SZ）、水星家纺（603365.SH）和富安娜（002327.SZ）。

行业表现：2021年6月，纺织服装（申万）指数上涨1.95%，在申万28个一级行业中位列第10位。
子行业表现：纺织制造（申万）指数上涨1.65%，服装家纺（申万）指数上涨2.10%。
个股表现：涨幅前五的股票包括ST中绒（74.47%）、哈森股份（56.24%）、ST摩登（48.61%）、九牧王（46.63%）、ST环球（45.63%）；跌幅前五的股票包括朗姿股份（-22.33%）、金发拉比（-16.27%）、巨星农牧（-14.41%）、安奈儿（-13.88%）、星期六（-13.46%）。

消费复苏：1-5月社会消费品零售总额同比增长25.70%，其中服装鞋帽类商品额同比增长2%；5月社会消费品零售总额同比增长12.40%，服装鞋帽类商品额同比增长8.22%。
线上销售：5月网上商品和服务销售额累计同比增长24.7%，实物商品网上零售额累计同比增长19.9%，其中穿类商品网上零售额同比增长28.2%。
线上增长情况：受618年中大促预售提前影响，5月男装、女装、运动鞋服、家纺线上销售额均呈负增长，但家纺线上销售均价增长15.11%，消费升级趋势明显。
出口情况：5月服装类出口金额同比增长36.96%，纺织类出口金额同比下降41.29%，主要因去年同期防疫物资出口基数较高。

棉花价格震荡上行：截至2021年6月30日，中国棉花价格328指数为16097元/吨，环比上涨337元，同比上涨4231元；CotlookA价格指数为96.7美分/磅，环比上涨7美分，同比上涨28.75美分。

行业评级：维持“同步大市”评级。
估值情况：截至2021年6月30日，纺织服装（申万）板块市盈率为26.23倍，较全部A股（34.30倍）折价23.53%，较沪深300（28.03倍）折价6.42%。
重点股票估值：
- 海澜之家（2021E EPS 0.69，PE 10.36；2022E EPS 0.81，PE 8.90）
- 地素时尚（2021E EPS 1.52，PE 16.75；2022E EPS 1.75，PE 14.54）
- 森马服饰（2021E EPS 0.60，PE 20.60；2022E EPS 0.72，PE 17.17）
- 太平鸟（2021E EPS 1.98，PE 26.67；2022E EPS 2.42，PE 21.86）
- 罗莱生活（2021E EPS 0.85，PE 15.78；2022E EPS 0.99，PE 13.61）
- 富安娜（2021E EPS 0.75，PE 10.14；2022E EPS 0.87，PE 8.75）
- 比音勒芬（2021E EPS 1.05，PE 24.03；2022E EPS 1.26，PE 20.02）

股票投资评级：
- 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上
- 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%一15%
- 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%一5%
- 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上
行业投资评级：
- 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
- 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%一5%
- 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上