20221016-华安证券-融捷股份-002192.SZ-锂业量价齐升业绩_上位环评公示选矿项目加速_3页_725kb

融捷股份总结

核心内容概述

融捷股份（以下简称“公司”）在2022年前三季度业绩预告中，预计实现归母净利润12-13亿元，同比增长 4330.99%-4700.24%，其中三季度净利润6.27-7.27亿元，环比增长 110%。公司业绩显著提升主要得益于锂价持续上涨，以及锂精矿、锂盐及锂电设备等业务的盈利增长。此外，公司鸳鸯坝250万吨选矿项目已进入环评批前公示阶段，项目有望加速推进，进一步提升锂精矿产能。

主要观点

• 业绩增长显著：公司2022年前三季度业绩增长超4300%，三季度净利润环比增长110%，显示公司盈利能力强劲。
• 锂价上涨支撑盈利：电池级碳酸锂价格突破前高，达到53万元/吨，澳洲CoreLithium锂辉石原矿拍卖价951美元/吨，反映锂资源稀缺性及价格高位。
• 项目推进加速：鸳鸯坝选矿项目环评批前公告已发布，后续将进入受理及批复流程，推动项目建设，预计锂精矿产能将从7-8万吨提升至19万吨/年，未来或达47万吨/年，折LCE6万吨以上。
• 一体化优势明显：公司具备锂矿采选冶炼一体化能力，自供率高，拥有优质锂资源，业绩增长潜力大。
• 财务指标改善：公司2022年预计净利润2037亿元，同比增长2882.2%；毛利率从28%提升至53.8%，净利率达59.2%；ROE从10.8%大幅跃升至76.2%。

关键财务数据

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 估值：公司当前PE为14倍，未来三年PE逐步下降至6.75倍，显示估值合理。
• 盈利预测：预计2022-2024年公司归母净利润分别为20.37亿元、31.01亿元、42.91亿元，业绩持续释放。
• 未来增长：随着鸳鸯坝项目落地及产能释放，公司锂精矿产能有望大幅提升，业绩增长空间广阔。

风险提示

• 政治政策风险
• 产能扩张、产品开发不及预期
• 新能源汽车发展不及预期
• 相关技术出现颠覆性突破
• 产品价格下降超出预期

项目进展

• 鸳鸯坝项目：上位规划康-泸产业集中区环评批前公告已发布，项目有望加速建设。
• 产能提升：现有年105万吨采矿+45万吨选矿产能，精矿产能约7-8万吨；项目落地后锂精矿产能将达19万吨/年，未来或达47万吨/年。
• 采选匹配：公司有望通过政府协调或申请扩大采矿产能，实现采选产能匹配。

财务比率分析

结论

融捷股份凭借锂资源稀缺性、锂价上涨及一体化产能扩张，实现了业绩的大幅增长。公司未来随着鸳鸯坝项目落地，锂精矿产能将显著提升，进一步增强盈利能力和市场竞争力。财务指标显示公司具备良好的成长性和盈利能力，估值合理，投资价值突出，维持“买入”评级。