20230428-中邮证券-南化股份-600301.SH-锡价下跌拖累业绩_Q1表现略低于预期_5页_421kb

公司点评报告：南化股份（600301）

锡价下跌拖累一季度业绩

投资要点：

• 公司发布2023年一季报，营收同比下降18.96%，净利润下滑19.41%，扣非净利仍同比下降。
• 锡价下跌是主要拖累因素，但铅锑产品营收同比增长61%。产量方面，矿山生产基本恢复正常。
• 公司经营稳定，财务状况良好，资产负债率57.88%，流动负债占比93.89%。
• 筹资6亿元用于广西铜坑矿开发，预计储量和产量将提升。

投资建议：

• 维持“买入”评级，预计2023-2025年营收年复合增长率34.63%-113.7%，归母净利润年复合增长率33%-179%。
• 2023年4月28日收盘价对应PE为17.26-12.09倍，维持买入评级。

风险提示：

• 锡、锑、锌价格波动风险；市场竞争加剧、安全事故、政策超预期等。