20230428-德邦证券-博实股份-002698.SZ-年报略低于预期_一季报进入业绩兑现期_4页_465kb

公司点评：博实股份（002698SZ）

业绩概要

• 2022年业绩：营收2154亿元（+193%），净利润445亿元（-92%），主要受产品交付节奏、研发费用增加、投资收益下降及软件退税等影响，实际盈利能力可能优于报表。
• 2023年一季报：营收73亿元（+447%），净利润210亿元（+3725%），略超预期。智能制造装备和工业服务营收稳健增长，毛利率达39.84%，反映成本控制有效。

关键动态

1. 在手订单充足：截至2022年末，合同订单总额6202亿元，涵盖智能制造装备、工业服务和环保工艺，实际订单可能更饱满。2023年Q1新增44亿元订单，较上年同期显著提升。
2. 新能源领域拓展：成功研发应用于多晶硅原料领域设备，受益需求爆发增长，技术积累与市场需求进入共振期。

估值与展望

• 盈利预测：预计2023-2025年净利润分别为772亿、1007亿、1199亿元，对应PE分别为21X、16X、14X。
• 成长驱动：产业链横向拓展加速，纵向延伸价值提升。“点、线、面”布局推动长期成长空间，估值吸引力增强。

主要风险

• 智能装备研发不及预期、技术迭代风险、新产品在硅铁、硅锰等领域拓展不达预期。