20221031-开源证券-拓荆科技-688072.SH-公司信息更新报告_2022Q3业绩高增长_成长动力充足_4页_878kb

拓荆科技 (688072.SH) 2022Q3业绩高增长，成长动力充足

核心内容

拓荆科技在2022年第三季度实现了显著的业绩增长，显示其在半导体薄膜沉积设备领域的强劲发展势头。公司作为国内该领域的龙头，凭借强大的技术实力和持续的产品创新，正在加速国产替代进程，展现出良好的成长潜力。

主要观点

• 业绩表现突出：2022年前三季度公司营收达到9.92亿元，同比增长165.19%；归母净利润为2.37亿元，同比增长309.73%；扣非净利润为1.12亿元，同比增长584.88%。
• Q3单季增长显著：2022年第三季度营收为4.68亿元，同比增长79.19%，环比增长12.66%；归母净利润为1.29亿元，同比增长65.87%，环比增长7.81%。
• 毛利率提升：2022Q3毛利率为50.07%，环比提升3.49个百分点，显示公司盈利能力增强。
• 费用控制良好：销售/管理/财务/研发费用率分别为11.27% / 4.44% / -0.91% / 22.27%，同比分别下降2.89% / 1.84% / 上升3.15% / 下降12.38个百分点，费用控制能力突出。
• 在手订单充足：Q3合同负债为9.22亿元，尽管环比小幅下降，但仍处于高位，表明公司订单充足，市场认可度高。
• 产品布局丰富：公司围绕CVD设备细分领域，积极布局新产品研发，包括TS-300（多边形高产能平台）、Thermal-ALD、HDPCVD及UVCure设备，均已取得客户订单或进入产业化验证阶段。
• 行业前景广阔：据Maximize Market Research预测，全球半导体薄膜沉积设备市场规模将在2025年达到340亿美元，2020-2025年复合年增长率（CAGR）为13.3%。
• 盈利预测上调：公司2022-2024年归母净利润预计分别为2.72亿元、3.83亿元、5.81亿元，EPS分别为2.15元、3.03元、4.60元，当前PE为125.6倍，维持“买入”评级。

关键信息

• 股价与市值：当前股价为269.96元，一年内最高为327.00元，最低为88.10元，总市值为341.44亿元，流通市值为74.48亿元。
• 财务预测：
  • 营业收入：2022E为1496百万元，2023E为2546百万元，2024E为3486百万元。
  • 归母净利润：2022E为272百万元，2023E为383百万元，2024E为581百万元。
  • 毛利率：预计从2022E的46.1%逐步提升至2024E的47.3%。
  • 净利率：预计从2022E的18.1%逐步提升至2024E的16.5%。
  • ROE：预计从2022E的18.5%逐步提升至2024E的23.8%。
• 估值指标：当前PE为125.6倍，预计2023E为89.1倍，2024E为58.7倍；P/B从2022E的23.3倍逐步降至2024E的14.1倍；EV/EBITDA从2022E的83.3倍降至2024E的30.6倍。

风险提示

• 下游景气度不及预期
• 技术研发不及预期
• 行业竞争加剧

估值方法的局限性说明

本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

本报告仅供开源证券股份有限公司的客户使用，未经授权不得传播或使用。本报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性，不构成投资建议。

总结

拓荆科技凭借其在薄膜沉积设备领域的技术优势和产品创新，实现了2022年前三季度的业绩高增长，展现出强劲的成长动力。公司积极布局新产品研发，订单充足，市场前景广阔。财务预测显示公司未来三年盈利持续增长，估值指标逐步下降，维持“买入”评级。然而，投资者需注意潜在风险，如下游景气度、技术研发及行业竞争等。