20210301-兴证期货-PTA_MEG月度报告_需求坚挺有韧性_但需注意情绪面回归_15页

文档总结

核心内容

本报告由兴证期货研发中心能化研究团队发布，分析了2021年3月PTA（精对苯二甲酸）、MEG（乙二醇）及聚酯产业链的供需情况、价格走势和市场策略。报告指出，尽管需求端表现强劲，但市场情绪面存在波动，需关注原油价格、新产能释放和情绪回落等风险因素。

主要观点

原油市场

• 原油在2月持续上涨，但随着OPEC+逐步增产讨论，短期进一步上涨动力不足，可能进入横盘震荡。
• 原油价格波动对PTA和MEG的成本端有直接影响，需密切关注其走势。

PTA市场

• 供应端：2月PTA供应维持在85%左右，3月检修预期增加，负荷可能降至80%-75%，产量预计在390-370万吨之间。虹港石化新装置试车后，预计3月新增产量约10万吨。
• 成本端：PX在2月末因原油上涨而快速走高，库存小幅积累。3月PX负荷维持在83%-85%，产量约180万吨。
• 库存：2月PTA库存季节性累库约40万吨，3月预计去库20万吨左右，库存水平有望改善。
• 加工差与基差：PTA加工差较低，基差波动较大，需关注价格与成本的差价变化。

MEG市场

• 供应端：2月国内MEG供应约142-147万吨，3月新增供应有限，预计供应量在150-160万吨之间。
• 成本端：MEG价格较高，促使煤制路线维持高负荷运行，但石油路线负荷已达高位，短期内难以进一步提升。
• 库存：2月MEG库存基本平衡，3月预计继续去库15-25万吨。
• 进口：3月进口量预计维持在50-60万吨，提升有限。
• 加工差：MEG加工差表现较好，毛利维持正值。

关键信息

3月市场展望

• PTA：检修预期增加，负荷有望下降至80%-75%，库存季节性去库约20万吨。
• MEG：3月供应维持高位，但去库预期仍在，预计去库15-25万吨。
• 聚酯：3月聚酯负荷有望回升至91%，产量约470万吨，库存起点较低，仍有积累空间。

策略建议

• EG：前多可继续持有，但近期情绪波动较大，建议逢高适当减仓。
• TA：虽有减产去库预期，但新产能释放较大，建议以多基差、跨期为主。

风险提示

• 原油价格回落。
• 新产能快速落地。
• 市场情绪面回落。

附录：重要数据与图表

图表目录

• 图1：PTA周度社会库存可用天数
• 图2：PTA仓单（万吨）
• 图3：PTA和聚酯整体负荷（%）
• 图4：PX负荷（%）
• 图5：PX-石脑油（美元/吨），PTA-PX（元/吨）
• 图6：PTA盘面加工差（元/吨）
• 图7：PTA基差（元/吨）
• 图8：MEG港口库存可用天数
• 图9：MEG港口发货情况（万吨）
• 图10：MEG日均到港预报（万吨）
• 图11：国内乙二醇整体负荷和煤制乙二醇负荷（%）
• 图12：乙二醇各路线毛利
• 图13：EG各地区比价
• 图14：长丝、涤短、瓶片负荷（%）
• 图15：涤丝（上）和涤短（下）月均产销（%）
• 图16：长丝及短纤库存天数
• 图17：切片、POY、FDY、DTY加工差（元/吨）
• 图18：瓶片、涤短加工差（元/吨）
• 图19：终端负荷（%）
• 图20：轻纺城成交量（万米）
• 图21：盛泽地区坯布库存天数

表格目录

• 表1：PTA近期检修预报
• 表2：EG未来装置变动一览

重点检修预报（PTA）

重点装置变动（EG）

聚酯市场分析

• 2月聚酯负荷维持在83%，产量约397万吨。
• 3月聚酯负荷预计回升至91%，产量约470万吨。
• 终端需求虽进入观望期，但海外补库需求仍存在，刚需支撑明显。
• 3月聚酯库存预计继续去化，但起点较低，去库空间仍较大。

结论

整体来看，PTA和MEG在3月仍有去库预期，但需警惕原油回落、新产能快速释放及市场情绪波动带来的风险。聚酯负荷有望继续回升，但终端情绪谨慎，需关注实际需求变化。