20210301-建信期货-MEG月报_12页_2mb

乙二醇市场分析报告（2021年3月）

核心内容概览

本报告由建信期货能源化工研究团队发布，分析了2021年3月乙二醇市场的供需格局、利润状况、聚酯负荷及市场操作策略，重点展望了3月至4月的市场走势。

主要观点

1. 乙二醇供需格局依然偏强

• 供应端：受利润驱动，乙二醇供应端将继续增加。2月国内乙二醇总产量维持在83.85万吨，进口量持续低位，预计3月进口量仍将维持偏低水平，供应增量有限。
• 库存情况：2月乙二醇华东港口平均库存为58.20万吨，月末库存为58.70万吨，较上月增加3万吨。3月库存预计高位震荡，上行空间有限。
• 未来预期：4月有新装置投产预期和海外进口量增加，供应将有明显增量，累库预期增强，可能成为价格拐点。

2. 乙二醇利润改善明显

• 利润修复：乙二醇行业利润明显修复，各种制法均处于盈利状态，煤制乙二醇账面利润水平在2400元/吨附近。
• 开机率提升：2月乙二醇开机率65.51%，其中煤制乙二醇开机率超过50%。预计3月乙二醇总开机负荷仍有提升空间。

3. 聚酯负荷维持高位，支撑较强

• 聚酯负荷：2月聚酯总开机率维持高位，部分产品库存天数下降，产销情况良好。
• 需求支撑：终端纺织服装企业开工回升及出口订单增加，预计3月聚酯负荷可能在90%以上，对乙二醇形成较强支撑。
• 传导延迟：织造潜在压力短期内难以传导至聚酯端，对聚酯负荷的支撑仍较为明显。

关键信息

乙二醇价格与库存走势

• 2月乙二醇期货价格大幅上涨，主要受进口量减少和春节后库存下降影响。
• 2月乙二醇港口库存指数显示库存处于低位，市场流动性偏紧。

原料成本与现金流

• 甲醇价格维持高位，褐煤和无烟煤价格也处于高位。
• 乙二醇现金流改善，内盘和外盘均出现盈利，煤制乙二醇利润显著提升。

聚酯产品表现

• 聚酯切片、涤纶短纤、DTY及POY价格较1月底均有明显上涨。
• 聚酯产品库存天数总体维持在合理区间，部分产品去库。

操作策略建议

• 3月策略：建议在3月上旬以多单为主，下旬后逢高空EG2105合约，布局远期空单。
• 市场预期：3月乙二醇价格将高位震荡，上行空间有限。4月供应端增量明显，价格可能迎来拐点。

风险提示

• 宏观风险：原油价格大幅波动可能对乙二醇市场产生影响。
• 进口变动：进口量的不确定性可能影响供需平衡。
• 终端订单变化：下游订单的波动可能影响聚酯负荷及乙二醇需求。

后市展望

• 短期走势：3月乙二醇库存将高位震荡，上行空间有限。
• 中期预期：4月供应端增量明显，累库预期增强，乙二醇价格可能迎来拐点。
• 市场支撑：聚酯负荷维持高位，对乙二醇价格形成支撑，但终端订单变化可能影响长期走势。

研究团队信息

• 研究员：李捷, 任俊弛, 郑玮, 彭浩洲, 彭婧霖
• 联系方式：
  • 李捷：021-60635738, Iijie@ccbfutures.com
  • 任俊弛：021-60635737, renjc@ccbfutures.com
  • 郑玮：021-60635570, zhengw@ccbfutures.com
  • 彭浩洲：021-60635727, penghz@ccbfutures.com
  • 彭婧霖：021-60635740, pengjl@ccbfutures.com

建信期货业务机构联系方式

• 总部大宗商品业务部：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼，电话：021-60635548
• 深圳分公司：深圳市福田区金田路4028号荣超经贸中心B3211，电话：0755-83382269
• 山东分公司：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室，电话：0531-81752761
• 上海浦电路营业部：上海市浦电路438号1306室，电话：021-62528592
• 杭州营业部：杭州市下城区新华路6号224室、225室、227室，电话：0571-87777081
• 福清营业部：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室，电话：0591-86006777/86005193
• 郑州营业部：郑州市未来大道69号未来大厦2008A，电话：0371-65613455
• 宁波营业部：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室，电话：0574-83062932
• 总部专业机构投资者事业部：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼，电话：021-60636327
• 西北分公司：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室，电话：029-88455275
• 北京营业部：北京市宣武门西大街28号大成广场7门501室，电话：010-83120360
• 上海杨树浦路营业部：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室，电话：021-63097527
• 广州营业部：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室，电话：020-38909805
• 泉州营业部：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座，电话：0595-24669988
• 厦门营业部：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908，电话：0592-3248888

联系方式

• 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼
• 邮编：200120
• 全国客服电话：400-90-95533
• 邮箱：service@ccbfutures.com
• 网址：http://www.ccbfutures.com