20181022-太平洋-中国国旅-601888.SH-整合海免落地_免税版图进一步扩张_5页_514kb

中国国旅（601888）总结

核心内容

中国国旅（股票代码：601888）是一家隶属于可选消费行业（消费者服务II）的上市公司，当前股价为57.8元，目标价为76元。公司近期发布了关于股权划转的重要公告，标志着其在免税业务领域的整合步伐加快。

主要观点

• 免税业务整合加速：10月22日，中国国旅公告显示，海南省国资委将其持有的海南省免税品有限公司51%股权无偿划转给中国旅游集团，旅游集团将与公司签订股权托管协议，随后启动将海免注入上市公司流程。此举有助于公司高效整合资源，强化在海南离岛免税市场的地位。

• 中免控股海免，确立行业龙头地位：通过此次划转，中国国旅将实现对海免的集团层面控股，成为海南离岛免税业务的主要运营商之一。此举不仅有助于提升公司整体盈利能力，也为未来免税政策放宽提供坚实的业务基础。

• 离岛免税政策利好可期：财政部于10月11日印发了《支持海南全面深化改革开放有关财税政策的实施方案》，提出将进一步完善离岛免税购物政策，扩展适用对象至乘船旅客，并研究增设免税店，提高年度免税购物限额。政策利好将为中免带来显著增长机遇。

• 投资建议为“买入”：基于公司免税业务整合进度和未来政策预期，太平洋证券建议投资者“买入”，并预计2018-2020年的每股收益（EPS）分别为1.95元、2.47元和2.98元，对应市盈率（PE）分别为30倍、23倍和19倍。

关键信息

股票数据

• 总股本/流通（百万股）：1,952/1,952
• 总市值/流通（百万元）：112,853/112,853
• 12个月最高/最低（元）：74.19/36.85

股权划转详情

1. 海南省国资委将持有的海免51%股权无偿划转给中国旅游集团。
2. 中国旅游集团将其持有的中国国旅2.00%股份无偿划转给海南省国资委。
3. 此次划转需经国务院审批通过。

财务预测

风险提示

• 国务院审批不通过的风险；
• 股权划转进度低于预期的风险。

投资评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上；
• 中性：预计未来6个月内行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间；
• 看淡：预计未来6个月内行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

公司评级

• 买入：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上；
• 增持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；
• 持有：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；
• 减持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

销售团队信息