20241031-开源证券-晨光股份-603899.SH-公司信息更新报告_2024Q3业绩承压_期待经营边际改善_4页_1mb

晨光股份投资分析报告摘要

根据开源证券最新分析，晨光股份（603899.SH）维持“买入”评级，当前股价为2912元。公司2024年前三季度实现营业收入1711亿元，同比增长79%，但归母净利润同比下降66%，业绩承压。

2024年第三季度单季营收606亿元，增长28%，但归母净利润同比大幅下滑206%，扣非净利润降幅达204%。主要受下游消费需求不振、行业竞争加剧影响。分析师下调盈利预测，预期2024-2026年归母净利润分别为1559亿、1816亿、2095亿元，对应PE从157倍降至117倍。

盈利能力指标显示，公司毛利率同比下降14%至205%，期间费用率创历史记录达128%，其中销售和管理费用显著增加。因高费用投放和终端压力，销售净利率与扣非净利率分别下降至61%和51%。

收入端来看，传统业务结构性分化：学生文具受消费环境影响下滑84%，但书写工具与线上渠道表现较好；科力普收入增长75%，却未达到预期。新业务方面，零售大店收入下降34%，扩张战略短期承压。

公司中长期战略以传统零售业务为核心，辅以零售大店与办公直销作为两翼发展。维持“买入”评级，但需警惕新业务拓展不及预期及行业竞争风险。当前估值处于历史低位，分析师看好公司中长期转型潜力。

关键指标概览：

• 2024Q3营收增速28%，净利润同比大幅下滑。
• 线上渠道逆势增长389%，新业务承压。
• 下调三年盈利预测，估值区间降至117倍PE。