20250827-国金证券-晨光股份-603899.SH-业绩短期承压_看好IP_出海成长性_4页_872kb

晨光文具2025上半年度业绩总结

核心业务表现

营收与利润：2025上半年实现营收108.08亿元，同比下降2.19%；归母净利润5.57亿元，同比下降11.97%；扣非归母净利润4.62亿元，同比下降18.63%。

分业务情况：

• 书写类文具营收11.36亿元，同比下降0.16%；
• 学生类文具营收14.35亿元，同比下降8.52%；
• 办公类文具营收16.07亿元，同比下降8.48%。

毛利率提升：书写、学生、办公类文具毛利率分别同比增长2.56 pct、0.89 pct和0.37 pct，产品结构优化效果显著。

单二季度表现

• 营收55.6亿元，同比下降0.04%；
• 归母净利润2.4亿元，同比下降5.6%；
• 归母净利率4.3%，同比下降0.25 pct。

新业务亮点

科力普业务稳健

• 营收61.29亿元，同比增长0.15%；
• 净利率2.02%，同比下降0.15 pct。

零售网络扩张

零售大店（含九木）营收7.79亿元，同比增长6.98%；九木杂物社贡献大部分收入。

线上及海外市场

• 线上业务营收5.56亿元，同比增长15.14%；
• 海外市场营收5.57亿元，同比增长15.92%，重点拓展东南亚与非洲。

战略与未来展望

IP赋能战略成效显现

加强IP合作，推出《剑来》《斩神》等多款联名产品，增强品牌吸引力，挖掘消费者情绪价值。

长期成长动力

看好新零售、IP布局及海外市场的增长潜力，公司在业内领先，有望中长期实现高质量发展。

财务预测与建议

• 盈利预测：2025-2027年归母净利润预计分别为14.5亿、16.1亿、18.0亿元，同比增长分别为4.1%、10.8%、11.6%。
• 估值：当前PE分别为19、17、15倍，维持“买入”评级。
• 风险因素：传统业务增速可能低于预期、市场竞争加剧、新业务拓展不如预估等。

以上数据为公司上半年全面总结，展望2025年，关注传统业务恢复、IP赋能与渠道优化。