20220829-西南证券-晨光股份-603899.SH-疫情致短期业绩承压_经营有望逐季修复_4页_1mb

公司业绩与经营分析总结

核心内容概述

晨光股份于2022年上半年发布业绩报告，显示公司面临新冠疫情带来的短期挑战，但整体经营展现出较强韧性。尽管传统业务受疫情影响，但新业务表现突出，推动公司业绩逐步恢复。

业绩摘要

• 2022年H1营收：84.3亿元，同比增长9.7%
• 2022年H1归母净利润：5.3亿元，同比下降20.7%
• 2022年H1扣非净利润：4.8亿元，同比下降21%
• 净利率：6.3%，同比下降2.4个百分点

业务表现

传统业务

• 总营收：33.7亿元，同比下降12.4%
• 细分产品表现：
  • 书写工具：10.1亿元，同比下降30.6%
  • 学生文具：13.5亿元，同比下降3.7%
  • 办公文具：14.4亿元，同比下降1%

新业务

• 科力普：营收44亿元，同比增长40.7%，占比达52.2%
• 晨光科技：营收2.3亿元，同比增长2%
• 生活馆（含九木）：营收4.3亿元，同比下降10%

毛利率与费用率

• 毛利率：20.5%，同比下降3.5个百分点
• 整体费用率：12.8%，同比下降1.2个百分点
• 费用构成：
  • 销售费用率：7.6%，同比下降0.4个百分点
  • 管理费用率：4.4%，同比下降0.2个百分点
  • 研发费用率：1%，同比下降0.2个百分点
  • 财务费用率：-0.2%

现金流与应收账款

• 经营性现金流量净额：2.4亿元，同比减少34%
• 应收账款：26.9亿元，同比增长31.5%，主要因科力普业务增长

零售大店发展

• 零售大店总数：534家，较2021年底增加11家
• 晨光生活馆：53家，较2021年底减少7家
• 九木杂物社：481家，较2020年底增加18家，疫情下仍保持较快拓店节奏

盈利预测与投资建议

• 2022-2024年EPS预测：1.81元、2.17元、2.61元
• 对应PE：24倍、20倍、17倍
• 投资评级：维持“买入”评级

风险提示

• 传统业务销售增长不及预期
• 新业务推进不及预期
• 利润率下行风险

财务预测与估值

财务分析指标

投资评级说明

• 买入：个股相对沪深300指数涨幅在20%以上
• 持有：个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间
• 中性：个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间
• 回避：个股相对沪深300指数涨幅介于-20%与-10%之间
• 卖出：个股相对沪深300指数涨幅在-20%以下

行业评级说明

• 强于大市：行业整体回报高于沪深300指数5%以上
• 跟随大市：行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
• 弱于大市：行业整体回报低于沪深300指数-5%以下

数据来源

• Wind
• 西南证券

分析师信息

• 分析师：蔡欣
• 执业证号：S1250517080002
• 联系方式：023-67511807 / cxin@swsc.com.cn
• 联系人：赵兰亭
• 联系方式：023-67511807 / zhlt@swsc.com.cn

重要声明

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