20151108-兴业证券-医药行业周报_风险偏好再度提升_选股兼顾业绩和弹性_14页_740kb

医药行业周报（2015.11.02-2015.11.08）总结

核心内容概述

本周医药生物板块整体上涨 3.61%，涨幅优于沪深300指数（上涨 7.34%），但低于大盘。自2015年初以来，医药板块累计上涨 54.99%，跑赢沪深300指数 47.64个百分点，在29个一级子行业中排名第12位。尽管行业面临控费、招标降价、药占比控制等制约因素，但医药板块仍具备结构性投资机会，建议投资者在风险偏好提升的背景下，关注具有业绩增长和估值可泡沫化的个股。

主要观点

• 市场表现：医药板块整体表现稳健，部分次新股和高弹性个股表现突出。
• 投资策略：建议投资者均衡配置价值成长股和新兴成长股，适当参与主题博弈，如“十三五规划”、“健康中国”、“二胎”、“养老”及IPO重启后的次新股行情。
• 重点推荐公司：包括京新药业、通化东宝、尚荣医疗、新华医疗等，这些公司具有良好的业绩增长、外延式并购、管理优化等亮点。
• 风险提示：需关注超市场预期的政策利空及创业板回调风险。

关键信息

1. 一周医药板块行情

• 医药生物板块本周上涨 3.61%，涨幅位于行业前列。
• 2015年初以来医药板块累计上涨 54.99%，跑赢沪深300指数 47.64个百分点。
• 板块估值为 46.98倍（TTM整体法，剔除负值），溢价率较前期有所上行。

2. 行业事件及政策综述

• 药品上市许可持有人制度试点：国务院授权在十个省市试点，允许药品研发机构和科研人员取得药品批准文号，提高药品质量。
• 药品注册分类改革试点：推动仿制药质量与原研药一致，提高审批标准。
• 反垄断调查：国家发改委对四川和浙江两省药品集中采购中涉嫌违反《反垄断法》的行为进行调查，要求整改。
• 药品质量监管加强：国家食药监局对银杏叶提取物及制剂进行查处，强调药品质量的重要性。

3. 行业投资建议

• 价值成长品种：如恒瑞医药、华东医药、京新药业等，业绩稳健，估值合理。
• 新兴成长企业：如尚荣医疗、爱尔眼科、通化东宝等，业绩增长快，转型医疗服务，管理层优秀。
• 主题博弈与低估值品种：如“健康中国”、“二胎”、“养老”等主题，以及部分低估值的蓝筹股如上海医药、复星医药、东阿阿胶等。

4. 推荐组合

• 稳健配置组合：恒瑞医药、爱尔眼科、片仔癀、华东医药。
• 积极进取组合：京新药业、一心堂、通化东宝、尚荣医疗。

5. 重点推荐个股

• 京新药业：业绩增长迅速，二线产品储备丰富，外延式并购进入医疗器械领域，定增价具支撑。
• 通化东宝：业绩快速增长的生物药企业，切入慢病管理。
• 尚荣医疗：业绩快速增长，向医疗服务转型的平台型企业。
• 新华医疗：大股东、战投、管理层参与定增，利益机制理顺预期向上反转。

投资要点

• 医药行业在2016年可能面临增速放缓，但结构性机会依然存在。
• 风险偏好提升，估值和业绩不再是主要矛盾，寻找具备成长性和转型潜力的个股是关键。
• 建议投资者关注政策改革带来的投资机会，如药品上市许可持有人制度和仿制药一致性评价。

风险提示

• 超市场预期的政策利空出台。
• 创业板回调可能对医药板块造成压力。

盈利预测及评级

• 重点公司盈利预测及当前评级信息详见表5。
• 医药板块内部分公司如京新药业、通化东宝、尚荣医疗等被给予“增持”或“买入”评级。

结论

医药行业在当前市场环境下仍具备结构性投资机会，建议投资者在风险偏好提升的背景下，均衡配置价值和成长股，关注政策改革、主题投资及低估值品种。同时，需警惕政策风险和市场回调风险。