20170917-兴业证券-兴财富第81期_经济数据整体回落_风险偏好继续提升_11页_740kb

文档总结

核心内容概述

本报告为兴业证券发布的第81期市场择时分析，由分析师王武蕾和任瞳共同撰写。报告基于最新的经济数据与市场动态，对当前A股市场进行综合评估，认为尽管基本面和流动性评分有所下降，但市场风险偏好进一步提升，整体仍保持相对乐观态度，建议维持高仓位参与市场。

主要观点

• 基本面与流动性评分下降：8月经济数据整体回落，工业产出、消费及投资数据均有所放缓，表明经济增速趋稳。PPI与CPI剪刀差反弹，对市场形成一定负面影响。尽管新增贷款和中长期贷款保持高位增长，但边际增速放缓，流动性评分回归中性。
• 风险偏好提升：市场整体风险偏好有所增强，主要体现在国债收益率走平、信用价差收窄、人民币汇率相对美元走强以及国际股市（如标普500）走强等方面。但南华商品指数和CRB指数调整，对周期股情绪形成一定压制。
• 市场走势判断：在9月宏观数据发布真空期，市场走势将更多受到风险偏好主导，因此对市场保持乐观态度。
• 投资策略表现：根据量化择时方法构建的策略表现良好，本周万德全A上涨0.38%，择时策略同步上涨0.38%。今年以来策略净值上涨7.99%，波动率5.53%，优于市场整体表现（市场上涨7.32%，波动率11.16%）。

关键信息

一、经济数据表现

• 工业产出：8月工业增加值同比从6.4%降至6.0%，出口交货值同比从8.6%降至8.2%，发电量、粗钢、水泥产量均出现下滑。
• 消费与投资：社会消费品零售总额同比从10.4%降至10.1%，制造业和基建投资累计同比也有所下降。
• 物价指数：PPI和CPI同比及环比均显著上行，PPI-CPI剪刀差反弹，对市场形成压力。

二、市场流动性分析

• 金融市场流动性：自6月起利率走势趋于平稳，回购利率、Shibor利率及短期国债到期收益率均有所下降，流动性评分维持中性。
• 实体经济流动性：新增人民币贷款和中长期贷款同比保持高位增长，但边际增速放缓，流动性评分有所下降。

三、风险偏好变化

• 汇率市场：人民币对美元保持强势，对市场情绪形成正面影响。
• 商品市场：南华商品指数与CRB指数下跌，对市场情绪，尤其是周期股产生负面作用。
• 市场情绪指标：动量增强，医药及食品饮料行业超额收益为负，表明避险情绪有所上升。

四、择时策略表现

• 周度策略表现：本周沪深300择时策略净值提升0.38%，创业板策略净值提升0.38%。
• 年度表现：自2016年起，沪深300择时策略累计上涨7.99%，波动率5.53%；创业板策略上涨7.99%，波动率5.53%。
• 模型建议：沪深300和创业板均建议维持100%仓位，以捕捉市场上涨机会。

择时模型评分说明

附录信息

• 短期择时模型（周度）：沪深300综合打分为0，建议低仓位；创业板综合打分为7，建议高仓位。
• 长期择时模型（季度）：提供沪深300与创业板的净值走势，显示策略在长期维度上的稳健表现。

投资建议

• 投资评级：根据行业与公司相对市场表现，提供“推荐”、“中性”、“回避”、“买入”、“增持”、“减持”等评级。
• 免责声明：报告仅供参考，不构成投资建议。投资者应以完整报告为准，谨慎决策。

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