20210103-西南证券-医药行业周报_加配弹性品种_稳守核心资产_33页_2mb

医药行业投资策略及市场表现总结

核心内容

1. 行业整体表现：
   本周医药生物指数上涨0.33%，跑输大盘3.03个百分点，行业涨跌幅排名第22。医药行业估值水平（PE-TTM）为45倍，相对全部A股溢价率为131%，相对剔除银行后全部A股溢价率为66%，相对沪深300溢价率为185%，本周溢价率环比下降5pp、4pp、7pp。
   医药子行业中，医疗服务上涨1.9%，为涨幅最大的子行业；化学制剂板块下跌1.4%，为跌幅最大的子行业。

2. 新冠疫苗商业化：
   国药集团新冠灭活疫苗获批附条件上市，保护率为79.3%，标志着疫苗进入商业化阶段。政府计划为全民免费提供疫苗接种，预计国内将效仿发达国家实行统一采购推广，提升疫苗渗透率，相关企业将获得合理利润回报。

3. 国谈结果及投资建议：
   第五次医保谈判落地，162种药品谈判，119种成功，平均降价50.64%，新目录将于2021年3月1日实施。在医保控费背景下，建议逐步加配弹性品种，稳守核心资产，持续看好创新升级和医保免疫方向。

4. 投资策略：
   坚守2021年度策略，在“内循环”和“外循环”背景下，聚焦创新升级和进口替代。

   • 内循环：产品升级（创新药、CXO、创新疫苗、创新检测）、消费升级（血制品、医疗服务、消费中药）、模式升级（DTP、O2O等）。
   • 外循环：疫情相关物资出口、特色原料药、制剂出口。

重点个股推荐

稳健组合

• 药明康德（603259）
• 迈瑞医疗（300760）
• 恒瑞医药（600276）
• 长春高新（000661）
• 我武生物（300357）

弹性组合

• 美诺华（603538）
• 卫光生物（002880）
• 康华生物（300841）
• 冠昊生物（300238）
• 双林生物（000403）

科创板组合

• 博瑞医药（688166）
• 南微医学（688029）
• 美迪西（688202）
• 伟思医疗（688580）
• 爱博医疗（688050）
• 佰仁医疗（688198）

港股组合

• 中国生物制药（1177.HK）
• 君实生物（1877.HK）

主要观点

• 医药行业整体表现弱于大盘，但2020年初至今涨幅显著，为51.1%，跑赢大盘23.89个百分点。
• 医药行业估值溢价率持续回落，但整体仍高于市场，建议在控制风险的同时，适度配置具有增长潜力的弹性品种。
• 新冠疫苗商业化开启，预计国内将加强疫苗推广，提升相关企业盈利空间。
• 医保谈判对行业影响较大，建议关注创新药和医保免疫企业，同时关注具备出口潜力的医药企业。

关键信息

• 行业估值：当前医药行业PE-TTM为45倍，相对全部A股溢价率为131%，相对沪深300为185%。
• 子行业表现：医疗服务上涨1.9%，化学制剂下跌1.4%。
• 疫苗进展：国药集团新冠疫苗获批附条件上市，保护率79.3%。
• 医保谈判结果：119种药品谈判成功，平均降价50.64%。
• 医药市场动态：
  • 医药行业本周共有141只股票上涨，218只下跌。
  • 本周南向资金净买入229.45亿元，其中沪港通净买入63.35亿元，深港通净买入166.1亿元。
  • 医药行业大宗交易总金额为24.45亿元，长春高新、乐普医疗、宜华健康为成交前三名。
  • 医药行业融资买入额前五为恒瑞医药、复星医药、智飞生物、沃森生物、山东药玻；融券卖出额前五为恒瑞医药、华东医药、复星医药、康希诺-U、欧普康视。

风险提示

• 药品降价预期风险。
• 医改政策执行进度低于预期风险。
• 研发失败风险。

数据来源

• 数据来源：Wind，西南证券整理。